🔥 МосБиржа Рванула Вверх: Дивидендный Бум и Слабый Рубль — Что Ждать Дальше? (27 Мая 2025)

1. Макроэкономический обзор

Сегодняшний день на финансовых рынках ознаменовался противоречивыми сигналами, требующими тщательного анализа. Российский фондовый рынок продемонстрировал технический отскок после шестидневного снижения, несмотря на сохраняющуюся геополитическую напряженность и падение цен на нефть. Глобальные рынки также демонстрируют смешанную динамику: американские индексы растут на фоне новостей о торговых соглашениях, в то время как европейские площадки завершили торги около нуля.

Инфляция остается ключевым фактором, влияющим на экономическую ситуацию. Банк России констатирует замедление годовой инфляции в мае, однако аналитики ЦБ указывают на риски возвращения высокой инфляции, особенно в условиях сильного потребительского спроса и высоких инфляционных ожиданий. ЦБ ожидает, что устойчивое снижение инфляции до 4% потребует поддержания жестких денежно-кредитных условий продолжительное время. При этом, стоит отметить, что инфляционные ожидания населения в мае выросли до 13,4% с 13,1% месяцем ранее, что является тревожным сигналом.

Ключевая ставка ЦБ, как отметил первый вице-премьер правительства РФ Денис Мантуров, оказывает давление на доходы экспортеров, хотя и направлена на борьбу с инфляцией. Оптимальным для российской экономики, по мнению экспертов, является «разумно управляемый» курс рубля в диапазоне 80-90 за доллар.

Российский ВВП в 1 квартале 2025 года снизился с исключением сезонности по сравнению с 4 кварталом 2024 года, однако аналитики ЦБ считают, что это не свидетельствует о падении экономической активности в целом. Умеренный рост экономики продолжается, если исключить разовый всплеск производства в декабре 2024 года.

ЦБ также ожидает «J-эффекта» для российского импорта, при котором укрепление рубля во 2-3 кварталах приведет к дополнительному приросту импорта.

В целом аналитики Банка России выделили 5 факторов, поддержавших рубль: жесткая ДКП, сезонность в первом квартале, снижение страновой премии за риск, уменьшение задержек с получением выручки за экспорт, снижение спроса на автомобили.

2. Анализ финансовых рынков

Акции: Индекс МосБиржи завершил основную сессию ростом на 1,37%, до 2736,75 пункта, а РТС подрос на 1,42%, до 1082,85 пункта. Лидерами роста стали акции девелоперов ПИК (+6,44%) и «Самолет» (+4,81%) на фоне поручений президента по развитию льготной ипотеки. Также выросли акции «Ростелекома» (+5,04%) на новостях об IPO «дочек». В аутсайдерах оказались акции «Башнефти» (-4,84%) после объявления дивидендов. Целевая цена по индексу МосБиржи – 2795 пунктов.

Акции «Акрона» хорошо отчитались (выручка +30,3%, чистая прибыль выросла более чем вдвое), но аналитики Freedom Finance Global рекомендуют открывать длинные позиции по этим бумагам только после их ухода ниже 14 тыс. руб. с текущих 15,9 тыс. руб., и после перехода Банка России к смягчению монетарных условий.

Облигации: Российские компании все чаще предпочитают флоатеры при размещении облигаций. В апреле доля флоатеров выросла до 42% от объема размещаемых облигаций, что является максимумом с августа 2024 года. Это связано с ожиданиями постепенного снижения стоимости заимствований.

Валюты: Курс юаня к рублю на Мосбирже подрос на 0,26% — до 11,11 рубля. Ближайший фьючерс на доллар подрастает на 0,11%, до 81,28 рубля. На межбанке доллар подрастает на 0,64% — до 80,25 рублей, европейская валюта прибавляет 0,15% — до 90,94 рубля. Эксперты отмечают, что фактор налогового периода уже заканчивает поддерживать рубль, и предложение иностранной валюты, не связанное с налогами экспортеров, сокращается из-за снижения нефтяных цен.

Сырье: Фьючерс на нефть марки Brent снижается на 1,33%, торгуясь по $63,88 за баррель. Фьючерс на нефть марки Light опускается на 1,4% до $60,67 за баррель. ОПЕК+ может принять решение об увеличении квот на добычу в июле.

3. Основные риски

• Геополитические риски: Сохраняющаяся неопределенность в вопросе урегулирования российско-украинского конфликта и угроза новых санкций со стороны США и ЕС оказывают давление на российский рынок.
• Инфляционные риски: Риски возвращения высокой инфляции в случае сохранения высоких инфляционных ожиданий населения и бизнеса. Ужесточение ДКП может негативно сказаться на экономическом росте.
• Риски снижения цен на нефть: Снижение цен на нефть может негативно повлиять на доходы экспортеров и курс рубля.
• Риски для экспортеров из-за сильного рубля: Крепкий рубль может ослабить конкурентоспособность российских товаров на мировом рынке, что сократит доходы и валютные поступления от экспорта.

4. Инвестиционные идеи

Консервативная инвестиционная идея: Облигации федерального займа (ОФЗ) с переменным купоном (флоатеры)

Обоснование: В условиях ожидаемого снижения процентных ставок ЦБ, флоатеры позволяют зафиксировать текущую высокую доходность и избежать потерь при снижении ставок. Доля флоатеров в апреле выросла до 42% от объема размещаемых облигаций российских компаний, сообщил департамент исследований и прогнозирования Банка России. Инвестиции в ОФЗ минимизируют кредитные риски, так как гарантом выступает государство.

Расчеты: Текущая доходность ОФЗ-ПК (с переменным купоном) составляет около 11-12% годовых. При инвестиции 100 000 рублей инвестор может рассчитывать на доход около 11 000 — 12 000 рублей в год.

Риски: Инфляционные риски (хотя купон и пересматривается, он может не полностью компенсировать инфляцию). Риск ликвидности (сложность быстрой продажи большого объема облигаций без потерь).

Рискованная инвестиционная идея: Акции «Ростелекома»

Обоснование: Акции «Ростелекома» выросли на новостях об IPO «дочек» – «РТК-ЦОД» (АО «Центр хранения данных») и ГК «Солар». IPO могут повысить капитализацию «Ростелекома». Однако, как заявил президент «Ростелекома» Михаил Осеевский, выход на биржу будет возможен только при снижении ключевой ставки Банка России до 10%.

Потенциал роста: При успешном IPO «дочек» и снижении ключевой ставки, акции «Ростелекома» могут вырасти на 20-30% в течение года.

Риски: Высокая зависимость от макроэкономической ситуации и решений ЦБ. Риски задержки или отмены IPO. Риски конкуренции на рынке телекоммуникаций.