Обзор фондового рынка и инвестиционные идеи, понедельник, 22 сентября 2025 22:25

от

, только

для подзаголовков. Проверить, чтобы отчет заканчивался разделом «Инвестиционные идеи».
Done in 13s.

Макроэкономический обзор

Российский фондовый рынок 22 сентября 2025 года продемонстрировал волатильность под давлением геополитических ожиданий и макроэкономических факторов. Индекс МосБиржи закрыл сессию с падением на 0,25% (2741,06 пункта), РТС — на 0,76% (1027,74 пункта). Основными драйверами снижения стали: неопределенность вокруг урегулирования украинского конфликта, ожидания нового пакета санкций ЕС и обсуждение бюджета-2026, который может содержать проинфляционные элементы. Геополитический фактор усилился перед встречей Лаврова и Рубио на Генассамблее ООН, а также возможной встречей Зеленского и Трампа. Макроэкономические риски включают повышение НДС до 22% и рост бюджетного дефицита, что может ограничить смягчение ключевой ставки ЦБ.

Рубль оставался стабильным: официальный курс доллара составил 84,01 рубля, евро — 98,96 рубля. Золото продолжило рост, установив новый исторический максимум ($3782,1 за унцию), что отражает устойчивый спрос в условиях геополитической нестабильности. Нефть марки Brent снизилась на 0,34% ($66,45/баррель), WTI — на 0,42% ($62,15/баррель), под давлением избытка предложения и слабости спроса.

🚀 Хотите знать, когда взлет, а когда паника?
Добро пожаловать в CryptoMoon, где новости быстрее ракетного старта! 🔥

Присоединиться в Telegram

Анализ ключевых секторов и компаний

«М.Видео»: Допэмиссия и размывание долей

Акции «М.Видео» (-24,48%) лидировали по падению из-за объявления о допэмиссии 1,5 млрд акций по открытой подписке. Размывание долей миноритариев почти в 10 раз привело к обвалу котировок. Финансовые метрики компании указывают на критическое состояние: EBITDA сократилась на 83% (с 32 млрд до 5,7 млрд руб.), рентабельность EBITDA упала с 16% до 4%, чистый долг/EBITDA вырос до 8,8x. Операционный денежный поток увеличился на 90% за счет сокращения дебиторки и запасов, но это не компенсирует структурные проблемы бизнеса.

«Полюс»: Рост на фоне золота

Акции «Полюса» (+0,68%) выросли вслед за ценой золота ($3760/унция), который продолжает обновлять максимумы. Компания демонстрирует устойчивость: EBITDA в 1П2025 выросла на 32,4% г/г, но сократилась на 26,8% п/п из-за снижения производства золота на 11% г/г. Свободный денежный поток (FCF) остается под давлением высоких капитальных вложений. Риск снижения добычи сохраняется до 2026 года, но долгосрочный потенциал ограничен проектами развития. Коэффициент P/E составляет 12,5x, что соответствует среднему сектору.

ФосАгро: Рост на фоне цен на удобрения

Акции ФосАгро (+1,84%) продолжили рост на фоне рекордных цен на удобрения (DAP — $795/т). Выручка в 2П2025 выросла на 13,8% г/г, EBITDA скорр. — на 28,3% г/г (рентабельность 36% против 31,9% годом ранее). Дивидендные ожидания остаются высокими: годовой дивиденд может достичь 500-600 руб. на акцию. Однако риски включают санкции ЕС (40-45 евро/т на азотные и сложные удобрения) и укрепление рубля, снижающее экспортную выручку. Коэффициент EV/EBITDA 2025П — 5,1x, что выше среднего сектора (4,8x).

«Самолет» и ПИК: Давление высокой ставки

Акции «Самолета» (-4,35%) и ПИК (-2,53%) продолжили падать под давлением высокой ключевой ставки (17%) и рисков дефолта в строительном секторе. FCF компаний сократился на 30% г/г, а чистый долг/EBITDA превысил 6x. Девелоперы зависят от снижения ставки, но ЦБ пока не демонстрирует готовности к резкому смягчению.

«Транснефть» и «Норникель»: Стабильность и защитные позиции

«Транснефть» (+2,45%) и «Норникель» (+2,15%) остались в числе роста благодаря стабильным денежным потокам и низкой волатильности. «Транснефть» демонстрирует P/E 8,5x, FCF — 15 млрд руб. в квартал. «Норникель» выдерживает давление санкций, сохраняя экспортные доходы ($12 млрд в 1П2025).

Оценка рисков

  • Геополитические риски: Угроза новых санкций ЕС (19-й пакет) и обострение на Ближнем Востоке могут усилить давление на рынок.
  • Макроэкономические риски: Повышение НДС до 22% и дефицит бюджета-2026 ограничат смягчение ставки ЦБ, что сохранит высокую стоимость капитала.
  • Секторальные риски: Дефолты в строительном секторе и уход с рынка ЕС для удобрений (ФосАгро) могут усилить коррекцию.
  • Финансовые риски: Высокая долговая нагрузка у «М.Видео» (чистый долг/EBITDA 8,8x) и «Мечела» (8,8x) делает их уязвимыми к колебаниям ставок.

Инвестиционные идеи

Спекулятивная идея: «Полюс»

Рост цен на золото ($3760/унция) и смягчение политики ФРС создают драйвер для акций «Полюса». Технические уровни поддержки (2180 руб.) и сопротивления (2367 руб.) указывают на потенциал роста. Риск коррекции ниже 2180 руб. остается, но долгосрочные проекты развития обеспечивают потенциал.

Консервативная идея: ФосАгро

Устойчивый рост цен на удобрения (DAP — $795/т) и высокая дивидендная доходность (3,9% при текущей цене) делают ФосАгро привлекательной для долгосрочных инвесторов. Риски санкций ЕС и укрепления рубля компенсируются ростом FCF и стратегией выхода на рынки БРИКС.

Рекомендации:

2025-09-22 22:25