Данный отчёт подготовлен редакцией prognozkursa.com при информационной поддержке Сбербанка.
1. Макроэкономический обзор: глобальные и локальные тенденции, новые центры напряжения
14 мая 2025 года мировые и российские финансовые рынки парализованы в ожидании завтрашней встречи между делегациями России и Украины, которая обещает стать самым значимым геополитическим событием весны. Инвесторы предпочитают вести себя крайне осторожно: объемы торгов снижаются, рисковые активы сбрасываются, а обороты смещаются в защитные инструменты. Новый 17-й пакет санкций ЕС почти наверняка будет принят на следующей неделе, что добавляет рынку нервозности, хотя эксперты не видят в данном пакете угрозы, способной обрушить российские активы.
-
Инфляция: В России недавно были опубликованы данные о крайне низкой недельной инфляции — 0,06% против 0,03% неделей ранее, годовая инфляция опустилась до 10,1%. По аннуализированным темпам, весенняя инфляция идёт намного ниже прогноза Центробанка, свидетельствуя о стабилизации ценовой среды. Медианный рост за последнюю неделю составил всего +0,02%. В овощном сегменте зафиксирована дефляция (огурцы -9,6%, помидоры -5,9%, бананы -1,3%).
- Процентные ставки: С учётом текущей низкой инфляции и умеренной кредитной активности, потенциал снижения ключевой ставки Банка России в июне выглядит всё более вероятным. Отдельные аналитики не исключают мгновенного снижения сразу на 2 п.п. В ожидании решения ЦБ фиксируются умеренно высокие ставки по корпоративному кредиту и слабеющий депозитный интерес.
- Ситуация в США и глобально: Американские индексы S&P 500 теряют 0,09%, Dow Jones — минус 0,3%, Nasdaq подрастает на 0,5%. Буря, начавшаяся из-за тарифных войн и макроэкономических страхов весной, постепенно отступает, а в ФРС США дают понять: ждать скорых изменений монетарной политики не стоит, инфляция медленно, но верно возвращается к целевым уровням (повышение цен в апреле — 2,3% м/м), а базовая инфляция стабильна.
- Товарные рынки: ОПЕК сохранил прогноз по спросу на нефть, хотя нефть чуть дешевеет (Brent — $66,36, Light — $63,42, -0,4%). Мировые цены на золото снижаются почти на 2% (до $3184 за унцию), задав минорную динамику для российских золотодобытчиков. Запасы нефти в США неожиданно выросли, добавляя волатильности на сырьевом рынке.
- Валюта: Рубль балансирует около многомесячных максимумов благодаря спаду спроса на валюту и стабильности платежного баланса. Официальный курс на 15 мая: доллар — 80,22 руб., евро — 90,38 руб., юань — 11,13 руб.
Центробанк сохранил консервативный сигнал: несмотря на позитивные краткосрочные данные, ужесточение денежно-кредитных условий продолжится ради достижения цели по инфляции в 4% уже к 2026 году. Оперативные индикаторы (по данным ККТ, Сбериндекса) фиксируют сохранение слабого потребительского спроса и постепенное снижение экономической активности в рознице. Прогноз по росту ВВП на год — 1-2% (скорее ближе к нижней границе).
🚨 ТопМоб — твой радар в мире макроэкономики. Видим разворот — сигналим первым. Остальным остаётся догонять.
ТопМоб Telegram
2. Подробный анализ финансовых рынков: акции, облигации, валюта, сырьё
Рынок акций России
Рынок пробуксовывает в боковике: Индекс МосБиржи держится в диапазоне 2863–3000, на вечер 14 мая — 2924 пункта (–0,4% за день). Акции золотодобытчиков — в явных аутсайдерах дня («Селигдар» -2,4%, «Полюс» -2,3%); энергетики тоже в минусе («Интер РАО» -2%, «РусГидро» -1,9%, «Мосэнерго» -1,4%).
Лидеры дня — застройщики (ПИК +3,6%, ЛСР +1%, «Самолет» +0,8%) и «префы» «Сургутнефтегаза» (+1%). Над бумагами продолжает нависать тень потенциальных новых санкций ЕС, но в офисах аналитиков не видят предстоящего пакета как фактор «шока».
Самые заметные истории:
— «М.Видео«: минус 0,3% и уже второй год риска отсутствия дивидендов.
— «Русагро»: минус 5,15%, Совет директоров решил не платить дивиденды.
— «Газпром«: акции держатся чуть выше нуля, интерес подогревает обсуждение, состоятся ли дивиденды — но Минфин уже не закладывает их в бюджет.
Темы фондовых рынков США и глобально:
Американские индексы разнонаправлены. Рынок восстанавливает уверенность после периода повышенной турбулентности.
— S&P500: -0,09%
— DJIA: -0,3%
— Nasdaq: +0,5%
Поддержку технологическому сектору обеспечивают отмена экспортных ограничений для ИИ-чипов (Nvidia +3,2%), а Supermicro взлетел на 18% после крупного контракта. Весь сектор Big Tech демонстрирует высокую живучесть.
Облигационный рынок
Минфин РФ провёл достаточно стандартный аукцион ОФЗ (15-летние, выпуск 26248) — спрос 182,3 млрд руб., размещено 91,6 млрд, доходность — 16,32% годовых (чуть дешевле рынка) — доходность остается на крайне высоких уровнях, привлекательная для консервативных частных инвесторов.
По итогам апреля зафиксировано сужение спреда доходностей между корпоративными и государственными облигациями, что указывает на восстановление доверия к корпоратам. На рынке корпоративных бондов преобладают понижательные тенденции по ставкам — фон остаётся умеренно позитивным.
Валютный рынок
Рубль — крепкий, диапазон волатильности валют за апрель сузился. Объёмы операций экспортеров остаются высокими, но уже в апреле сократились на 2% к марту. Спрос на валюту (доллар, юань) — минимален с июля прошлого года. Доллар на межбанке к концу дня стоит 80,38 рубля, фьючерсы демонстрируют безыдейный дрейф.
Сырьевой рынок
Brent — $66,36 (-0,4% за день), Light — $63,42 (-0,4%). Новых драйверов нет, ОПЕК сохранил прогнозы. В базовом сценарии, если сделка ОПЕК продлена, а мировой спрос восстановится во 2-й половине 2025 года, цена Brent может вернуться к $72–75.
Золото теряет почти 2%, лишая поддержки акции «Полюса» и «Селигдара».
Рынки коллективных инвестиций и роль розничных инвесторов
В апреле наблюдается замедление роста БПИФ (биржевых фондов) — стоимость активов практически не изменилась, переток между акциями и денежным фондом снизился. Физлица второй месяц подряд — крупнейшие покупатели на МосБирже (доля до 76,1% в апреле против 72,8% в марте).
Прогноз: При позитивном исходе переговоров в Стамбуле индекс МосБиржи может протестировать 3050, в ином случае — коррекция к области 2860–2895.
Целевые цены и идеи:
- «НОВАТЭК» (текущее 1198 руб.): целевой ориентир 1450 руб., потенциал ~21% за 6 мес. Сценарий роста базируется на отсутствии санкций на СПГ и подписании новых контрактов в Азии.
- Brent: базовый сценарий — $72-75 к концу года (при сохранении квот и отсутствии новых геополитических потрясений).
- ОФЗ: сохраняют привлекательность при доходности выше 16% для консервативных стратегий в условиях ожидания снижения ключевой ставки.
3. Основные рыночные риски: куда ведёт геополитика, санкции, лабильность нефтяных цен и спознанные ловушки
- Геополитика. Главный риск — провал переговоров Россия–Украина. Срыв прогресса может обозначить новый виток коррекции на рубле, акциям и сузить иностранный спрос на облигации и корпоративный долг. ЕС готов к 17-му пакету санкций против российского теневого флота нефтеналивных танкеров и отдельных нефтетрейдеров (Litasco, ЛУКОЙЛ-Дубай), что может временно обрушить стоимость компаний транспортного сегмента.
- Ставки и денежно-кредитные условия. Если ЦБ в июне неожиданно не снизит ставку, возникнет краткосрочный стресс на рынке — особенно для бумаг второго и третьего эшелона, где рост был спекулятивно опережающим.
- Внешние рынки. Турбулентность в глобальной экономике из-за торговых войн США/Китай сохраняется, но острая фаза пошла на спад. Новый виток пошлин или обострение тарифной риторики могут сильно ударить по технологическим, потребительским и сырьевым секторам.
- Ликвидность и «шоковые» продажи. Обострение рыночных дисбалансов — пример с резким «рыночным» выходом из фонда ликвидности LQDT, рухнувшего на 4% за минуту из-за продажи крупного объёма «по рынку». Подобные сделки могут в любой момент сильно «потрясти» неликвидные инструменты.
- Зависимость от частных инвесторов. Рост доли физлиц делает рынок более подверженным стадным эффектам и краткосрочной волатильности, в особенности в периоды новостной неопределённости.
4. Практические инвестиционные идеи: стратегии от ультраконсервативных до рискованных
A. Консервативная стратегия: длинные ОФЗ плюс «дивидендная аристократия»
Рассмотрите покупку 15-летних ОФЗ (выпуск 26248) с текущей доходностью 16,32%.
- Стоимость одной облигации: ~80,250 руб.
- Потенциальная доходность за 12 мес.: ~16% (или 13 000 руб. на каждую 80-тысячную бумагу).
- Риск – минимальный, поскольку ОФЗ защищены государством; возможность досрочно выйти — высокая ликвидность.
- Если ЦБ снизит ставку, облигации могут вырасти в цене, обеспечив капитал-гейн.
Дополнительно можно держать до 30% портфеля в крупнейших представителях «дивидендных аристократов» — «Транснефть«, X5, «Сургутнефтегаз-преф», что добавит потенциальной дивидендной доходности 10-15%.
B. Рискованная идея: ставка на «НОВАТЭК» с расчетом на снятие санкций и рост СПГ
«НОВАТЭК» (цена 1198 руб., цель 1450 руб. на 6 мес.) — привлекательная идея для агрессивного инвестора. Потенциал: +21% за полгода (~42% годовых), обусловлен:
- Отсутствие вероятности новых санкций на СПГ из РФ;
- Активное развитие поставок в Азию;
- Переоценка компании с дисконтом ~30% к P/E сектору;
- Боковой канал с уходом выше 200-дневной средней;
- Возврат и ускорение проектов (“Арктик СПГ 2”, “Мурманский СПГ»);
Основной риск: потенциальные неожиданные санкции на экспорт СПГ или геополитическое обострение.
Редакция prognozkursa.com выражает благодарность руководству Сбербанка за предоставленную информацию для подготовки данного обзора.
Данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.