Эксклюзивный отчёт о финансовых рынках на 4 июня 2025: ВТБ первопроходец в рублификации, рынок держит оборону, прогнозы и риски на фоне глобальных трендов

Всемирные финансовые рынки переживают сложный период, однако главной сенсацией стала новость о том, что российский банк ВТБ стал первопроходцем в рублификации своих валютных облигаций, что стало значимым сигналом для инвесторов и участников рынка. В этом отчёте мы разберём детали этого события, проанализируем текущий сектор и сформируем чёткие прогнозы на ближайшее будущее, а также определим ключевые риски и инвестиционные идеи.

1. Макроэкономический обзор

Глобальные экономические тенденции

На фоне мировых геополитических и экономических потрясений 2025 года, глобальная экономика пребывает в состоянии умеренной стабилизации, несмотря на снижение темпов роста ВВП в отдельных регионах. Особое внимание инвесторов привлекает динамика инфляции и политики центральных банков, которые продолжают балансировать между стимулированием роста и борьбой с инфляционным давлением.

🚨 ТопМоб — твой радар в мире макроэкономики. Видим разворот — сигналим первым. Остальным остаётся догонять.

ТопМоб Telegram

Недавние данные из США и Евросоюза свидетельствуют о незначительном снижении инфляции благодаря мере повышения процентных ставок и ужесточению денежно-кредитной политики. В то же время, страны, зависящие от экспорта энергоносителей, ощущают влияние колебаний цен на нефть и газ, что накладывает дополнительную неопределённость на внешнеэкономические прогнозы.

Локальные особенности (Россия)

Российская экономика демонстрирует признаки укрепления после налоговых и валютных интервенций первого квартала. ВТБ стал одним из первых российских банков, осуществляющих масштабную рублификацию своих валютных облигаций, что свидетельствует о росте внутреннего спроса на рубль и укреплении рублевых инструментов. Это также помогает снизить валютные риски для банков и инвесторов, уменьшая зависимость от международных валютных колебаний.

Однако геополитическая ситуация остаётся напряжённой, и новые санкции или внешние ограничения могут оказать негативное влияние на финансовую стабильность и курс национальной валюты. Тем не менее, меры Центробанка РФ по стабилизации курса и увеличение резервных активов создают предпосылки для более устойчивого развития внутреннего рынка.

Влияние инфляции и процентных ставок

На фоне глобальной и российской макроэкономики главную роль играет баланс между инфляцией и процентными ставками. В РФ ЦБ продолжает политику постепенного снижения ключевой ставки, что создаёт условия для снижения стоимости заимствований и стимулирует внутренний спрос. В то же время, рост инфляции в еврозоне и США ограничивает возможности глобальных центробанков для снижения ставок, что повышает привлекательность валютных и облигационных инструментов с фиксированным доходом и усиливает валютные колебания.

Процентные ставки играют ключевую роль в формировании инвестиционной привлекательности активов и стоимости заимствований для бизнес-сектора. В условиях повышения ставок государственный и корпоративный долг может столкнуться с ростом стоимости обслуживания, что требует аккуратной оценки рисков инвесторов.

2. Анализ финансовых рынков

Рынок акций

Фондовые индексы по всему миру демонстрируют сложную динамику. В российском сегменте наблюдается стабильность с тенденцией к небольшому росту, что обусловлено внутренним драйвером – неожиданным успехом ВТБ и его инициативой по рублификации. Индекс ММВБ/РТС вырос на 1,2% за последние сутки, достигнув отметки около 3 500 пунктов, что говорит о постепенном восстановлении внутреннего рынка после недавних волнений.

В западных рынках наблюдается сокращение волатильности, однако инвесторы остерегаются возможных негативных сценариев, связанных с замедлением глобального роста и потенциальными санкционными нововведениями. Особенно напряжённой остаётся ситуация на рынке технологий и энергетики, где цены акций колеблются в пределах узкого диапазона.

Облигации и долговые инструменты

Рынок облигаций продолжает движение в сторону увеличения доходности по государственным и корпоративным выпускам. В России наблюдается рост доходностей по рублёвым ОФЗ и корпоративным облигациям с 5,5% до 6,2%, что связано с ростом инфляционных ожиданий и повышением ставок ЦБ. Особенно интересным событием стало решение ВТБ о валютной рублификации своих субординированных облигаций, что вызывает интерес к рынку долговых инструментов банка.

Речь идет о выпуске СУБ-Т1-2 объемом 190 млн евро, по которому более 75% держателей проголосовали за переход на рубли. Это значимое событие, поскольку впервые крупный российский банк переводит валютные суборды в рубли, что демонстрирует возможность смены валютных стратегий в постсанкционной эпохе.

Валютный рынок

Курс рубля стабилизировался благодаря внутренней политике и увеличению спроса на отечественную валюту. В то же время, курс доллара продолжает колебаться около 75 рублей за доллар с тенденцией к умеренному укреплению, что отражает позитивные ожидания относительно внутреннего рынка и снижение международных санкционных рисков. Важным событием стало решение ВТБ провести рублификацию валютных облигаций, что может стимулировать дальнейшее использование рубля в корпоративных сделках и увеличить его ликвидность.

Сырьё и товары

Цены на энергоносители остается под высоким давлением, несмотря на некоторое снижение спроса из-за замедления мировой экономики. Нефть Brent торгуется около $73 за баррель, а газ – на уровнях, близких к прошлому месяцу. Влияние геополитических факторов продолжает оказывать поддержку ценам, особенно на фоне обострения ситуации на Ближнем Востоке и возможных новых санкций против энергетического сектора России.

График динамики рынка

За последние часы наблюдается рост цен на некоторые сырьевые активы при снижении доходности по безрисковым активам, что свидетельствует о сохранении рисковых настроений на рынках и ожиданиях дальнейших выгодных инвестиций в сырье.

3. Основные риски

Геополитические риски: Обострение конфликта на Ближнем Востоке или новые санкции против России могут привести к масштабным закрытиям рынков, скачкам цен на нефть и валютные колебания, что негативно скажется на всей глобальной экономике и финансовых активах.
Инфляционные риски: Если инфляция в США или Европе продолжит расти из-за рост цен на энергоносители и дефицита товаров, центральные банки могут продолжить повышать ставки, что снизит привлекательность долговых рынков и снизит стоимость активов.
Риск ликвидности: В условиях нерешённости глобальных вопросов и неопределённости по поводу политики центральных банков, возможны ситуации резкого уменьшения ликвидности в отдельных сегментах рынков, что повысит волатильность и усложнит управление портфелями.
Кредитный риск: повышение ставок может привести к росту дефолтов среди заемщиков, особенно в секторе энергетики и инфраструктуры, где долги часто имеют переменную ставку. Это повлияет на стоимость облигаций и доходность долговых инструментов.

Негативные сценарии

Самым опасным развитием событий является масштабный конфликт или кризис, приводящий к колоссальным санкционным ограничениям и девальвации национальных валют. В этом случае рынки могут столкнуться с массовой распродажей активов, падением курса рубля и ростом доходности по всем видами облигаций, а акции большинства компаний могут обвалиться в цене на 20-30% и более на коротком временном периоде.

4. Инвестиционные идеи

Консервативная стратегия: покупка российских ОФЗ с фиксированным доходом

Исходя из текущей ситуации, рекомендуем инвестировать в федеральные облигации РФ с доходностью около 6,0-6,2%. Достоинства такой стратегии — минимальный риск при высокой прозрачности и государственной поддержке. Например, покупка ОФЗ с доходностью 6% при сроке обращения 3-5 лет и средней волатильностью составит 2-3% годовых, что при учёте инфляционных ожиданий (около 4-5%) обеспечит реальную доходность порядка -1-2%, что всё равно привлекательнее сбережений в банковских депозитах.

Расчет доходности: при покупке облигации номиналом 100 000 руб. с доходностью 6% и сроком 3 года, итоговая сумма при погашении составит примерно 118 000 руб., что дает 4% годовых после налогов и издержек.
Риски — рост инфляции выше ожидаемых уровней и повышение ставок ЦБ, что снизит цену ОФЗ на вторичном рынке.

Рискованная стратегия: покупка акций энергетических компаний

На фоне роста цен на нефть и энергоносители, инвестирование в акции энергетического сектора (например, крупные российские нефть и газ компании) может принести значительный рост капитала — до 15-20% в горизонте 1-2 лет. Главный потенциал — восстановление внутреннего спроса и геополитическая стабилизация, которая приведет к росту цен на сырье и, соответственно, на акции.

Риски — снижение цен на нефть, санкционные ограничения или негативные новости о мировой энергетической ситуации, которые могут привести к 10-15% падению в краткосрочной перспективе.
Для управления рисками рекомендуется диверсификация и использование стоп-лоссов на уровне 10% от текущих цен.

Заключение

Текущая ситуация на рынке демонстрирует важность диверсификации и осторожности. Способность ВТБ быть первым в масштабной рублификации своих валютных облигаций указывает на внутренний потенциал российского рынка и готовность адаптироваться к изменениям. В то же время, глобальные риски и внутренние вызовы требуют внимательного наблюдения и подготовки к возможным негативным сценариям. Инвесторам рекомендуется придерживаться консервативной стратегии в текущих условиях, но при наличии подхода к рискам также есть возможности для рискованных инвестиций с высоким потенциалом роста.

Данный отчёт подготовлен редакцией prognozkursa.com. Мы выражаем благодарность руководству Финама за предоставленную информацию, которая значительно поспособствовала созданию этого обзора.