Финансовые рынки 22 апреля 2025: Рубль балансирует, газ в Европе дороже Азии, новый индекс ОФЗ от Мосбиржи – подробный обзор

Обзор подготовлен на основе свежих данных по состоянию на 19:09 МСК 22 апреля 2025 года.

1. Макроэкономический обзор

Апрель 2025 года продолжает демонстрировать изрядную динамичность на мировых и локальных экономических фронтах, вызванную совокупностью политических, торговых и энергетических факторов.

🚨 ТопМоб — твой радар в мире макроэкономики. Видим разворот — сигналим первым. Остальным остаётся догонять.

ТопМоб Telegram

Россия: Официальный прогноз роста ВВП России от МВФ пересмотрен в сторону незначительного улучшения до 1,5% на 2025 год (было 1,4%). Тем не менее, в 2026 году прогноз снижён до 0,9% с прежних 1,2%. Такой умеренный рост отражает продолжающуюся адаптацию экономики к внешним санкциям и сохраняющуюся неопределённость в мировой конъюнктуре.
Денежно-кредитная политика и валюты: Банк России 23 апреля повысил официальный курс доллара до 81,462 руб., еврозоны – до 94,04 руб. Это коррекция на фоне растущей волатильности рубля, который продолжает «колбаситься» вблизи нулевой отметки и балансировать между попытками укрепления и распродажами. Частичное успокоение ожидается с окончанием налогового периода и возможным смягчением процентных ставок ЦБ ближе к середине года.
Еврозона и США: На фоне снижения ключевой ставки ЕЦБ до 2,4% появляется дополнительное давление на евро, который после недавнего роста к доллару демонстрирует коррекционное снижение. В США сохраняется политическая неопределённость, связанная с губернаторскими разборками во ФРС и торговыми войнами: полномасштабное усиление пошлин, включая представленные меры против азиатских поставщиков солнечных панелей, сдерживает рынок и поддержку доллара.
Энергетический рынок: Впервые за несколько лет европейский рынок газа стал дороже азиатского, при этом средние цены по итогам 1 квартала 2025 составили $467 за тысячу кубометров в Европе против $453 в Азии. Это связано с прекращением транзита российского газа через Украину и сокращением экспорта Норвегией, а также неопределённостью в отношениях ЕС и США. Высокие темпы закачки газа в европейские ПХГ, хотя и положительный фактор, пока не компенсируют низкую заполняемость хранилищ, которая на данный момент на 40% ниже, чем в прошлом году.
Российский внутренний рынок: Негативный геополитический фон чуть ослаблен новостью о скором визите спецпосланника президента США Стива Уиткоффа, что временно оживило рынок акций России. Внутренний спрос на металлургическую продукцию остается в ожидании роста строительства, что позитивно для соответствующего сектора.

2. Анализ финансовых рынков

Российский долговой рынок и индексы

С 28 апреля Мосбиржа запускает расчёт и публикацию нового индекса государственных замещающих облигаций (государственные облигации в долларах США со сроком погашения более 3 месяцев). Это позволит инвесторам получить более прозрачную картину состояния сегмента долгового рынка РФ и использовать индекс для создания новых финансовых и аналитических продуктов. Одновременно, частота обновления других индексов облигаций повысится до одного раза в 15 секунд вместо одного раза в сутки, что увеличит их актуальность и юзабилити при торговле.

Валюты

Доллар США после недавнего падения на фоне политических опасений начал восстанавливаться к евро, индекс доллара (DXY) удерживается около 98,4 пункта, однако долгосрочно остаётся давление из-за торговых санкций и политической нестабильности.
Рубль колеблется около прежних уровней, с разнонаправленными попытками укрепиться, но без решительного прорыва. Баланс между спросом и предложением иностранной валюты достигнут, хотя рост импорта и смягчение политики ЦБ в ближайшие недели способны изменить ситуацию.

Акции

Российский рынок: Индекс МосБиржи показывал умеренный рост (+0,46%) на фоне новостей международного диалога. Фаворитами выступают акции Сбербанка, ЛУКОЙЛа и ЕвроТранс, которые обладают высоким дивидендным потенциалом и устойчивостью к текущим условиям. Металлурги демонстрируют позитив, несмотря на отказ Северстали от дивидендов в первом квартале – рост акций стимулировала лучше ожидаемых отчетность и ожидаемое оживление внутреннего спроса. В числе перспективных остаются НЛМК и ММК.

Международные акции: TSMC уверенно показывает рост на фоне высокого спроса на ИИ-чипы, несмотря на активизацию торговых войн между США и Китаем. Компания планирует вложить $100 млрд в расширение производства в США, что может увеличить инвестиционную привлекательность. Это подтверждается стабильной дивидендной доходностью около 2%.

Сырьё и энергетика

Цена на газ в Европе остается выше азиатской, несмотря на снижение в апреле — ключевой фактор для инфляционного давления и энергетической безопасности региона.
Цены на металлургическую продукцию остаются под давлением из-за замедления китайского спроса, однако российские компании ощущают поддержку за счет оживления внутреннего рынка.

Весеннее ралли металлургов

Прогнозы и рекомендации

Рубль: Ожидается сохранение волатильности с возможным слабым ослаблением в мае из-за роста импорта при смягчении кредитной ставки.
Индекс гособлигаций RGBI: Предполагается умеренный рост, особенно на базе нового индекса замещающих облигаций.
Акции: Рекомендуется держать дивидендные акции Сбера (целевой уровень 376,7 руб. за акцию), ЛУКОЙЛ и НЛМК. Любители динамики могут рассматривать ММК и Северсталь на коррекционных уровнях.
Валютная пара EUR/USD: Текущая коррекция вниз к 1,1200–1,1250 может продолжиться, но годовые перспективы от 1,22 до 1,24 евро за доллар сохраняются.

Акции TSMC

3. Основные риски

Несмотря на некоторую позитивность на рынках, сохраняется ряд значительных рисков, способных привести к ухудшению ситуации:

Геополитические: Нестабильность из-за конфликта на Украине может спровоцировать резкие распродажи на российских рынках при негативном развитии и усилении санкций. Также неопределенность с переговорным процессом и возможными новыми ограничениями для ключевых секторов.
Торговые войны и протекционизм: Усиление тарифов США против азиатских стран и ЕС способно негативно повлиять на спрос и цепочки поставок, особенно в технологическом секторе. Это ограничивает потенциал восстановления валюты и укрепления рынков капитала.
Энергетический рынок: Высокие цены на газ в Европе и их волатильность создают опасения по поводу инфляции и замедления роста европейской экономики. Недостаточная закачка в ПХГ и возможные перебои поставок усиливают неопределенность.
Рубль и внутренний спрос: Восстановление покупательской активности замедлено высокими ключевыми ставками и налоговым периодом. Раннее смягчение может быть отложено, давление на рубль и рынок облигаций сохранится.
Металлургия и сырьё: Цены на металлургическую продукцию остаются нестабильными из-за внешних факторов, включая замедление спроса в Китае и ограничения на экспорт в Европу.

4. Инвестиционные идеи

Консервативная идея:

Покупка акций Сбербанка с фиксированным дивидендом.

Текущая дивидендная доходность: около 11,3% при рекомендованной выплате 34,84 руб. на акцию за 2024 год.
Фундаментальные основания: устойчивое наращивание клиентской базы, стабильные денежные потоки, низкие мультипликаторы (P/E около 4,4x), высокий уровень рентабельности капитала (22,6%).
Риски: умеренная волатильность рынка акций, влияния макроэкономических факторов, изменения регуляторных требований.
Целевой уровень акции: 376,7 руб. — подтверждается аналитиками.

Данная позиция обеспечивает низкий уровень риска с привлекательной доходностью для портфеля, при этом сохраняется потенциал роста котировок на фоне восстановления экономики после политико-экономической стабилизации и снижения ставок ЦБ.

Рискованная идея:

Инвестиции в фонд ARK Space Exploration & Innovation (ARKX).

Потенциал роста: Рынок космических исследований растет стремительными темпами, с оценкой в $680 млрд в 2023 году и прогнозируемым ростом до $1,879 трлн к 2035 году. Это подкреплено высокими инвестиционными расходами в $135 млрд (+10% г/г) и технологическим прогрессом.
Состав портфеля: Включает такие компании, как Rocket Lab, Kratos, Iridium Communications и другие лидеры индустрии инноваций и космоса, ориентированные на высокотехнологичный рынок Северной Америки (86% портфеля).
Связанные риски: высокая волатильность технологического сектора, зависимость от государственных заказов и финансирования, макроэкономические колебания, а также геополитическая нестабильность.
Рекомендации: подходит инвесторам с высокой толерантностью к риску, рассматривающим долгосрочные вложения в быстрорастущие отрасли с инновационным уклоном.

ARK Space Exploration & Innovation

Дисклеймер: редакция prognozkursa.com выражает благодарность руководству Т-банка за предоставленную информацию для подготовки данного обзора.