Подробный отчёт о состоянии финансовых рынков – 21 апреля 2025

Составлено на основании последних новостей и аналитических данных по состоянию на 21 апреля 2025 года, 19:08 МСК.

1. Макроэкономический обзор

В глобальном масштабе экономические и политические процессы продолжают оказывать существенное влияние на финансовые рынки в апреле 2025 года. Основной фактор неопределённости — продолжающиеся торговые конфликты, инициированные вводом взаимных пошлин (reciprocal tariffs) США, что влияет на валютные, сырьевые и долговые активы. Это заставляет инвесторов адаптироваться к новым рискам, а некоторые крупные институциональные игроки сокращают позиционные вложения в американские ценные бумаги.

🚨 ТопМоб — твой радар в мире макроэкономики. Видим разворот — сигналим первым. Остальным остаётся догонять.

ТопМоб Telegram

Центральные банки в мировом и локальном масштабах пока держат монетарные параметры в режиме ожидания. В России Банк России готовится к заседанию 25 апреля, где ожидается сохранение ключевой ставки на уровне 21%, как и в марте. В то же время регулятор сигнализирует о предстоящем начале цикла снижения ставки, с потенциальным снижением уже в июне или июле, которое в итоге может привести к снижению ставки к 14% к концу года.

Важнейшим макроэкономическим индикатором остаётся инфляция. По Росстату, инфляция в марте составила 10,34%, что чуть лучше прогноза Банка России. Скорректированная инфляция, на которую особенно ориентируется ЦБ, продолжает замедляться — с 10,3% в январе до 7,1% в марте. Низкий спрос со стороны кредитования и бюджетных расходов, а также укрепление рубля становятся ключевыми драйверами снижения инфляции.

В то же время сохраняются риски, обусловленные дефицитом рынка труда, быстрым ростом зарплат, и сохраняющимися повышенными инфляционными ожиданиями, а также тарифной индексацией ЖКХ (с июля тарифы вырастут на 12%). Геополитические факторы и глобальное состояние экономики несут значительную неопределённость: возможность падения цен на нефть и сырьё увеличивает слабость рубля и может замедлить инфляционное снижение.

На фоне торговых войн и геополитических сложностей, а также решений государственных органов, как, например, закон об ужесточении контроля операций с драгметаллами, инвесторы должны быть готовы к дополнительной волатильности и изменению стратегий.

Нефтяной рынок испытывает давление из-за ожиданий появления на рынке иранской нефти и решений ОПЕК+ увеличить добычу. Сейчас цены на Brent находятся около $66,35 за баррель, что ниже критической бюджетной отсечки для России ($60-70). Министерство экономического развития снизило официальный прогноз средней цены Urals более чем на $14 до $56, что вынуждает правительство активно тратить резервный фонд (около 3,3 трлн рублей на март 2025).

В долгосрочной перспективе сохранение цен на нефть ниже отсечки может привести к бюджетным секвестрам, росту государственного долга или новой волне приватизаций, избегая при этом сокращения оборонного бюджета, который сложен для урезания без широких макроэкономических последствий.

2. Анализ финансовых рынков

Акции

Российский фондовый рынок демонстрирует умеренно оптимистическую динамику, индекс Московской биржи подрос на 1,6% и превысил отметку 2900 пунктов. Ожидается возможность достижения 3000 пунктов к концу апреля при позитивных сигналах из нефте-сырьевого сектора и регуляторной среды, а также в случае смягчения санкционного давления. В сегменте акций крупных компаний выделяется ММК, которая, несмотря на производственный спад из-за высокой ставки, проводит модернизацию и ремонт, что позитивно скажется на свободном денежном потоке и дивидендах. Потенциал акции после снижения существенен — дивидендная доходность может достигать 10,4% в 2025 году.

Производственные мощности и производство ММК

В золоторудном сегменте акции ЮГК демонстрируют значительный рост вследствие рекордных цен на золото (с начала года +28%), что поддерживает финансовые показатели компании: выручка выросла на 11,9% г/г, чистая прибыль почти в 13 раз, что подкреплено оптимизацией и восстановлением производственных мощностей. Это делает бумаги ЮГК привлекательными для среднесрочных и долгосрочных инвесторов.

Финансовая отчетность Южуралзолото

Облигации и ставки

Сохранение ключевой ставки Центробанком РФ на уровне 21% сопровождается замедлением инфляции и ожидаемым в ближайших кварталах снижением ключевой ставки до 14%. Это выражается в повышении доходности облигаций первомиллией и корпоративных облигаций с надёжным статусом. Одновременно с этим наблюдается тенденция к снижению ставок по вкладам и депозитам, которые достигли максимумов на уровне около 20% годовых в начале апреля. Сейчас фиксировать большие ставки по депозитам разумно, поскольку ожидается их плавное снижение к 12-14% к концу года.

Валютный рынок

Рубль укрепляется под влиянием высокой ключевой ставки и низкого спроса на валюту для закупок импорта, а также в результате продаж юаней из резервов в бюджетных операциях. Официальный курс доллара на 22 апреля снижен до 80,76 рублей, курс евро поднялся до 93,67 рублей, курс юаня удерживается около 11,06 рублей.

Однако динамика рубля тяжело предсказуема и во многом зависит от геополитической обстановки и торговых переговоров. При стабильности переговоров с США ожидается торговля рубля в диапазоне 78-85 рублей за доллар, при ухудшении – возврат в область 90-100 рублей.

Сырьевые рынки

Цена на нефть сорта Brent продолжает падение — сегодня до $66,35 за баррель, под влиянием ожиданий возвращения иранской нефти, роста добычи странами за пределами ОПЕК+ и торговой напряженности США-Китай. По прогнозам, наиболее вероятным является восстановление цен к уровню $70-77 ближе к июлю, если будут снижены пошлины и ограничения. В противном случае возможен дальнейший спад до $55-$60.

Золото укрепляется крайне активно, преодолевая исторические максимумы (сегодня цена около $3427 за унцию), что делает его самым доходным активом 2025 года (+28% с начала года). Слабость доллара, политическая нестабильность и возможные изменения в руководстве ФРС США поддерживают высокий спрос на золото.

3. Основные риски

Геополитическая неопределённость. Переговоры РФ и США, а также торговые конфликты между США и Китаем держат рынки в напряжении с рисками обратной эскалации, что негативно скажется на курсе рубля, рейтингах компаний и привлечении инвестиций.
Продолжение давления на нефть. Возможное возвращение иранской нефти, усиление добычи в других странах и торговые войны могут удерживать цены Brent ниже бюджетной отсечки, провоцируя бюджетные дефициты, снижение рубля и рост инфляции.
Высокая ключевая ставка и кредитная нагрузка. Хотя ставка 21% удерживается для борьбы с инфляцией, она тормозит экономическую активность, снижает инвестирования и увеличивает долговую нагрузку компаний, что может усиливать риски падения прибыли и курсов акций.
Инфляционные и тарифные риски. Быстрый рост зарплат, индексация тарифов ЖКХ выше инфляции и сохраняющиеся инфляционные ожидания создают риск замедленного снижения инфляции.
Валютная волатильность. Нестабильность на рынках доллар/евро/юань и риски девальвации рубля под давлением бюджета влияют на доходы компаний с валютной выручкой и стоимости импорта.

4. Инвестиционные идеи

Консервативная идея: Депозиты в российских рублях с высокой ставкой

Обоснование: Ситуация на денежном рынке РФ характеризуется плавным снижением ключевой ставки при замедлении инфляции с 10,5% в апреле до возможных 5,8% к концу года. В настоящее время ставки по депозитам топ-10 банков находятся около 20%, что обеспечивает реальную доходность с запасом с учётом прогноза инфляции.

Расчёт доходности: При ставке депозита около 20% годовых и инфляции 10%, реальная доходность составляет приблизительно 9–10% в год, что покрывает все риски девальвации рубля в текущей стабильной геополитической ситуации.

При этом депозиты обладают высокой ликвидностью и минимальным кредитным риском (при выборе крупных банков). Рекомендуется фиксировать вложения на 6-12 месяцев, чтобы защититься от ожидаемого снижения ставок.

Рискованная идея: акции ЮГК (Южуралзолото)

Потенциал роста: Акции компании демонстрируют сильный рост благодаря рекордным ценам на золото и увеличению производственных мощностей после восстановления лицензий и нормализации работы карьеров. По прогнозу аналитиков, компания может увеличить добычу золота на 13-35% в 2025 году, что при поддержании высоких цен на металл способно создать значительный рост прибыли и стоимости акций. Текущий таргет на 12 месяцев — 1,19 рубля за акцию, что выше текущего уровня.

Риски: В числе рисков – возможные новые претензии регулятора Ростехнадзор, колебания курса рубля и цен на золото, а также геополитические факторы, способные снизить спрос на рисковые активы. При высокой волатильности рынка инвестиции в акции ЮГК требуют готовности к значительным ценовым колебаниям.

Итоговая картина и рекомендации

Текущая макроэкономическая ситуация и динамика финансовых рынков характеризуются замедлением инфляционного давления, стабилизацией ключевой ставки ЦБ РФ и перспективой её снижения во второй половине года. В сочетании с укреплением рубля и высокой волатильностью международных рынков формируется картина, в которой консервативные вложения в рублёвые депозиты с высокой доходностью сохраняют привлекательность, а для инвесторов с высокой толерантностью к риску интересны акции сырьевых компаний, прежде всего в золоторудном секторе.

Оставаться гибкими и диверсифицированными — ключевая рекомендация для 2025 года, учитывая высокую геополитическую неопределённость, торговые конфликты и глобальную экономическую конъюнктуру.

Редакция prognozkursa.com выражает благодарность руководству Т-банка за предоставленную информацию для подготовки данного обзора.

Финансовые рынки под давлением геополитики и нефти ниже $70: актуальный разбор 21 апреля 2025