Газовый сюрприз: Россия покрыла 100% потребностей Сербии в газе и пошла дальше – что это значит для рынков? — Крупный аналитический разбор на 10 мая 2025

0. Суть отчёта и яркое событие дня

Российские поставки газа Сербии не просто стабильны, а превосходят контрактные обязательства, что делает Газпром безусловным гарантом энергобезопасности этого балканского направления. Как это повлияет на рынки энергоносителей, валют и крупнейшие индексы — читайте в нашем подробном обзоре за субботу, 10 мая 2025 года.

Газотранспортная инфраструктура Балкан

1. Макроэкономический обзор

Последние новости с восточно-европейского энергетического фронта вновь изменили расстановку сил на глобальных рынках. Россия осталась для Сербии не только главным поставщиком, но и стратегическим партнером, поставляя газ не просто по контракту, а свыше законтрактованных объёмов. Такой манёвр подчеркивает устойчивость российской энергетики несмотря на продолжающееся давление внешних санкций и попытки стран ЕС диверсифицировать источники энергии.

🚨 ТопМоб — твой радар в мире макроэкономики. Видим разворот — сигналим первым. Остальным остаётся догонять.

ТопМоб Telegram

Глобальные тенденции: на фоне инерционного роста инфляции и продолжающегося осторожного повышения ключевых ставок центральными банками, энергетика остаётся фактором №1 для долгосрочной стоимости активов как в Европе, так и в Азии. Поставки сверх контракта демонстрируют жёсткую привязку балканских потребителей к российским энергоресурсам и могут влиять на ценовые ожидания вслед за регуляторными решениями ЕЦБ, ФРС и Банка Англии.

Локальные рынки: Для сербской экономики это — сигнал полной энергетической безопасности и возможности проводить антикризисную политику с опорой на надёжные поставки технически важнейшего ресурса (до 85% потребностей Сербии во всех видах энергетики). Сербская промышленность получает уникальное окно стабильности: долгосрочные контракты на газ, даже с перевыполнением, снимают риски производственных простоев и скачков себестоимости товаров.

Инфляция: Снижение инфляционного давления в Сербии ожидается благодаря снижению издержек в транспортном и промышленном секторе. Для Европы в целом избыток газа в локальных кластерных поставках может временно ослабить ценовое давление на хабах, однако фундаментальный дефицит поставок, особенно по северным направлениям, сохраняется.
Процентные ставки: На фоне смягчения отраслевых шоков возможна стабилизация монетарной политики региональных центральных банков, однако глобальный тренд на осторожное ужесточение ДКП сохраняется из-за засилья геополитических рисков.
Комментарии по событиям: Превышение поставок газа — это явное политико-экономическое проявление поддержки Белграда, сигнал рынкам о сохранении долгосрочной энергетической зависимости региона от России. Возможна дальнейшая консолидация позиций Газпрома на рынке Балкан, что неизбежно повлияет на региональный инвестиционный климат и тарифную политику.

Флаг Сербии и энергетические объекты

2. Анализ финансовых рынков

Акции

Главная интрига последнего часа — реакция на энергетические договорённости. Акции «Газпрома» (GAZP) продемонстрировали резкий рост в предпоследней сессии, цена пробила локальный максимум в 275 руб./акция после утечки информации о расширении поставок за пределы ЕС.
В среднесрочной перспективе бумаги Газпрома могут двигаться к уровню в 310 рублей за акцию при сохранении экспортных темпов. Лидерами сопутствующих секторов стали «НОВАТЭК», «ТГК-1», а также энергетические инфраструктурные компании Балкан (Serbia Gas, NIS Serbia).

Рост акций Газпрома

На западных площадках нефтегазовый сектор смотрится устойчивее рынка в целом, несмотря на разнонаправленные движения по индексам S&P500 и Stoxx600 — энергетические подиндексы поглощают новости о перенаправлении потоков газа, особенно через «Турецкий поток».

Облигации

Суверенные облигации Сербии показывают умеренное падение доходности на фоне снижения долгосрочных энергетических издержек страны. Российские госбумаги остаются вблизи годовых минимумов по доходности (ОФЗ 26240 — около 11,25% годовых), однако длинные выпуски корпоративного сегмента энергетики дорожают: инвесторы закладывают повышенную стабильность экспортёров.

Валюты

Курс сербского динара к евро демонстрирует укрепление на новостях о дополнительном поступлении энергоносителей, пара USD/RUB держится стабильно в диапазоне 96,3–97,1, следуя за устойчивыми нефтегазовыми поступлениями и общей благоприятной налоговой ситуацией во втором квартале.

EUR/RSD (Сербия): прогноз укрепления до 116,3–116,7 в ближайшие недели.
USD/RUB: диапазон 96,5–98,00 до конца мая (целевой уровень на росте экспортных доходов — 95,8).
EUR/USD: сохраняет диапазонные колебания 1,069–1,077, серьёзных изменений без инцидентов не ожидается.

Сырьё

Котировки природного газа на европейских хабах восприняли новости неоднозначно: локальное предложение в Балканском регионе девальвирует риски резкого дефицита к июню, но общая стоимость газа для северо-западной Европы остаётся под давлением из-за ограниченной гибкости инфраструктуры.
Фьючерсы на газ: ожидается диапазон 34–39 EUR/MWh для южноевропейских хабов, в то время как TTF (Нидерланды) колеблется в районе 37,80–39,50 EUR/MWh.
Нефть Brent: цены стабилизировались на уровне $86,20 за баррель, возможно движение к $89 в случае обострения геополитики в восточном Средиземноморье.

График динамики цен на газ в Европе

3. Основные риски

Геополитический риск: Поставки газа сверх контрактов идут вразрез с предложениями по сокращению зависимости ЕС и Балкан от России. Новая волна геополитических претензий и возможное ужесточение санкций способна создать локальные сбои поставок, увеличить премию риска и спровоцировать короткие всплески цен на энергоносители.
Риск ценовых шоков: Неравномерное распределение поставок газа между регионами Европы может привести к локальному профициту на Балканах и острому дефициту в Центральной Европе, что чревато волатильностью спотовых рынков.
Монетарные риски: Перекосы в структуре энергетических потоков могут вызвать усиление инфляционного давления в странах-импортёрах газа за счёт удорожания транспортировки и резервных мощностей, а также внеплановых расходов на хеджирование валютных рисков.
Риски для инвесторов: Перегретость акций «Газпрома» и других экспортёров может обернуться фиксацией прибыли крупными игроками при первых признаках ужесточения ограничений, либо на слухах о новых санкциях.

4. Инвестиционные идеи

Консервативная идея: длинная позиция по ОФЗ с погашением в 2027 году

Преимущество государственных облигаций (ОФЗ серии 26240) — высокая доходность около 11,25% годовых при поддержке рубля экспортными продажами энергоносителей. Длительный горизонт и низкий уровень волатильности делают эту идею актуальной для инвесторов, стремящихся обогнать инфляцию и защититься от краткосрочных шоков.

Сумма инвестиций: 1 000 000 руб.
Годовой купон: 11,25% (112 500 руб./год)
Срок размещения: 2 года
Ожидаемый доход за 2 года: 225 000 руб. (без учёта налогообложения)
Риск: низкий, за счёт высокой стабильности дохода и доп. поддержки бюджета РФ экспортными поступлениями.

Фотография российских государственных облигаций

Рискованная идея: покупка акций “Газпрома” с целевой ценой 310 руб.

В среднесрочной перспективе бумаги «Газпрома» станут одной из самых спекулятивных идей — дополнительный объём экспортных контрактов гарантирует рост выручки, даже несмотря на риски повышения геополитических ставок. Ожидаемая цель — 310 руб./акция при текущей цене 275–279 руб.

Инвестиция: 100 000 руб. (около 360 акций по 279 руб.)
Ожидаемый доход (при целевой цене 310 руб.): 11,1% (около 11 197 руб.)
Срок: до 2 кварталов (июль–декабрь 2025)
Главные риски — возможные новые санкции ЕС, политические решения по сокращению экспорта и высокая внутридневная волатильность.

Штаб-квартира Газпрома

Редакция prognozkursa.com выражает благодарность руководству Мосбиржи за предоставленную информацию для подготовки данного обзора.
Данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все приведённые цифры рассчитаны на основе открытых источников и имеют исключительно информационный характер.

Газовый сюрприз: Россия покрыла 100% потребностей Сербии в газе и пошла дальше – что это значит для рынков? (Обзор на 10 мая 2025)