Индекс МосБиржи готовится к рывку к 2720 на фоне рекордных дивидендных гэпов – Актуальный обзор рынков на 5 июля 2025

Дивидендные гэпы обещают существенно перестроить баланс российского рынка акций, на валютном и долговом фронте – немало неожиданных тенденций, а глобальная инфляция вновь создает поле для неожиданных решений инвесторов. Ниже — детальный анализ событий за прошедшую неделю и перспективы на июль.

0. Макроэкономический обзор

Глобальные макроэкономические тенденции первой недели июля 2025 года сложились под влиянием ряда факторов – слияния и противоборства инфляционных и дефляционных настроений, валютных интервенций, ужесточения монетарной политики в России и умеренного оптимизма на фоне снижения ключевых мировых ставок.

🚨 ТопМоб — твой радар в мире макроэкономики. Видим разворот — сигналим первым. Остальным остаётся догонять.

ТопМоб Telegram

Объемы валютных операций на российском рынке

Начнем с российской экономической сцены, где сочетание продолжительно высоких процентных ставок Банка России и масштабных операций по продаже валюты через механизм “зеркалирования” (9,7 млрд рублей в день) помогает сдерживать потенциал девальвационного давления на рубль. Летний фактор – налоговые выплаты нефтегазового сектора и традиционный спад импорта – дополнительно укрепляют позиции российской валюты. Высокий уровень ключевой ставки остается драйвером привлекательности рублевых депозитов и ОФЗ, что ограничивает спекулятивный интерес к валютным сбережениям со стороны частных инвесторов.

Инфляционная повестка первой половины года такова: рост цен в РФ по итогам 6 месяцев достиг 3,75%, что при сохранении нынешних трендов сулит инфляцию в 7% к концу 2025 года. Несмотря на ожидаемое повышение тарифов ЖКХ во второй половине лета, замедление динамики заработных плат (апрельские данные: +4,6% г/г) и негативные PMI в сфере услуг оказывают “стягивающее” действие на ценовую динамику. Если эти тенденции сохранятся, второй полугодие 2025 года может стать периодом ослабления инфляционного давления.

На фоне уверенного снижения ставок по депозитам (до 14,85% сроком на год) и плавной адаптации банковского сектора к перспективе новой ключевой ставки в диапазоне 14%—16% годовых, российский долговой рынок демонстрирует восстановительный тренд: индекс RGBI (“барометр” цен на ОФЗ) уже достиг промежуточной цели 115 пунктов и имеет потенциал роста до 122 до конца года.

Динамика индекса RGBI

Глобально важным маркером стала динамика индекса доллара США (DXY). После стремительного падения от 108 до 96 пунктов на фоне смягчения политики ФРС, DXY сформировал на месячном графике “Марибозу” — редкую фигуру технического анализа, указывающую на дальнейшее снижение. Техническая цель — район 90, однако, масштабность прошедшего движения требует некоторого “передышки” (бокового рынка) в ближайший месяц. В пользу умеренного оптимизма на американском фондовом рынке говорит стабильная корпоративная отчетность и информация о росте индексов.

Курс доллара США (DXY)

Важное событие для агропромышленного сектора России: с 9 июля экспортная пошлина на пшеницу обнуляется впервые с 2021 года, а индикативные экспортные цены стабилизировались – это увеличит маржу сельхозэкспортеров, а среднесрочно может ограничить темпы ослабления рубля в летние месяцы за счет притока валютной выручки.

В целом, макроэкономический фон остается напряженно-оптимистичным: российская экономика демонстрирует высокую устойчивость к шокам, но на горизонте сохраняется вероятность резких коррекций – как по линии монетарной политики, так и с учетом внешнеторговых и санкционных рисков.

Кривая ROISfix и снижение ставок

1. Анализ финансовых рынков

Акции

Основное событие недели — старт дивидендного сезона на российском рынке акций. Второй раз за лето уровень 2680 по индексу МосБиржи становится непреодолимым сопротивлением, однако именно предстоящие дивидендные отсечки {МТС, ГазпромНефть, ИКС5, ВТБ и др.} способны в ближайшие две недели привести к эффекту “разрядки рынка” и погружению индекса к уровню 2720 — на фоне технических гэпов, вызванных выплатой дивидендов.

Дивидендные гэпы и уровень МосБиржи

В субботу индекс МосБиржи торговался у 2804,57 (+0,10%), несмотря на существенную просадку отдельных бумаг на дивидендных реестрах: МТС (-3,2%), Россети Урал (-3,1%), Абрау-Дюрсо (-2,1%). Что примечательно — спрос на крупные blue chips (“Сбер”, “ЛУКОЙЛ”, “Норникель”) сохранился стабильно позитивным (от +0,1% до +0,23% за сутки), а по “Газпрому” коррекция ограничилась символическими 0,02%.

Динамика крупнейших российских акций

Дивидендные выплаты (“отсечки”) создают возможности для формирования среднесрочных длинных позиций, особенно в дивидендных историях со стабильным потоковым бизнесом. Ожидание дивидендного сезона сдерживает массовую распродажу — большинство инвесторов предпочли дождаться закрытия реестра.

Прогноз по индексу МосБиржи: коррекция к 2720 в течение ближайших 2 недель с последующей стабилизацией и ростом к 2850 к концу квартала.
Краткосрочные целевые ориентиры:
- МТС: 310–315 рублей после кратковременного снижения (дивидендный гэп).
- Сбер: 295–300 рублей (стабильный спрос, преимущество в банковском секторе).
- ЛУКОЙЛ: 8500–8700 (ориентир на высокую дивидендную доходность).

Облигации

На рынке рублевых долговых бумаг (ОФЗ и корпоративных облигаций) продолжается восстановление. Индекс RGBI закрепился выше 115, целевой ориентир 122 к декабрю выглядит достижимым при дальнейшем замедлении инфляции. Снижение ставок по депозитам поддерживает переток средств в ОФЗ 3–10 лет. Длительность кривой выровнялась, исчезла инверсия в диапазоне 2–10 лет.

Валюты

Пиковые продажи валюты Банком России и российскими экспортерами позволили удержать рубль на уровне 87–89 за доллар и 12,2–12,4 за юань. Усиление бюджетного правила до ₽9,7 млрд в день и обнуление экспортной пошлины на пшеницу с 9 июля увеличивают приток экспортной выручки в рублевый сектор. Среднесрочно рубль будет оставаться стабильным в июле; реальная угроза девальвации отодвинута на осень и будет зависеть от динамики внешних цен на энергоносители и нового санкционного давления.

Целевые уровни на конец июля:
- USD/RUB: 88–90
- CNY/RUB: 12,3–12,5
- EUR/RUB: 95–97
- DXY: стабилизация в районе 96–98, движение к 90 осенью 2025 в случае роста фондового рынка США.

Сырьё

Обнуление пошлин на экспорт пшеницы впервые с 2021 года позволяет рассчитывать на рост доходов в агросекторе и поддерживает экспортную выручку в российской экономике. Цены на пшеницу и ячмень на мировых рынках сохраняются стабильными вблизи $230 и $195 за тонну соответственно, кукуруза немного прибавляет до $232,6. Нефть стабилизировалась выше $82 за баррель, но перспективы дальнейшего роста сдерживаются замедлением мировых экономик.

2. Основные риски

Глубокая дивидендная коррекция акций: Масштабные выплаты по ближайшим «отсечкам» (МТС, ГазпромНефть, Россети Урал и др.) могут привести к “вертикальной просадке” индекса МосБиржи к 2720 и ниже, что может инициировать волну маржин-коллов и вынудить переход части инвесторов в “кэш”.
Геополитические турбуленции: Продолжение торговых ограничений, новые санкции в отношении экспортеров энергоносителей, а также внешнеполитическая риторика крупных экономик легко способны вызвать дефицит валютной ликвидности и новые скачки волатильности курса рубля.
Усиление инфляционного давления осенью: Повышение тарифов ЖКХ, возможный рост мировых цен на энергоносители и продовольствие могут привести к оживлению инфляции во 2-м полугодии и вынудить Банк России оставить ключевую ставку на аномально высоком уровне, замедлив восстановление инвестиционной активности.
Мировая рецессия: Смягчение DXY — палка о двух концах, так как ужесточение денежно-кредитной политики ФРС при первых признаках перегрева экономики США может привести к распродаже EM-активов и бегству в доллар.

3. Инвестиционные идеи

Консервативная идея: ОФЗ 5–7 лет с фиксированной ставкой

Инструмент: ОФЗ-ПД 26241 или схожие длиной 5–7 лет, текущая доходность к погашению: 13,2–13,5% годовых.
Вход: В течение июля по текущим ценам (премия к депозитам сохраняется еще 2–3 месяца).
Расчет доходности: При вложении 1 000 000 рублей ожидаемый купонный доход составит 132 000—135 000 рублей в год bruto. При понижении ключевой ставки до 14% и падении краткосрочных ставок возможен рост рыночной цены бумаги (+3–5%).
Риски: Возможная волатильность при рецидиве инфляции осенью; практически нулевой риск дефолта.
Стратегия: Бесплатный выход в “кэш” за счет частичной фиксации купонов и продажи по более высокой цене в случае продолжения тренда.

Рискованная идея: Покупка акций экспортеров агросектора (например, РусАгро или Группа Черкизово)

Обоснование: Введение нулевой экспортной пошлины на пшеницу создаёт импульс роста для компаний, сфокусированных на агроэкспорте. Кроме того, традиционное укрепление рубля в июле — дополнительный катализатор для иностранных продаж.
Потенциал роста: 18–25% к сентябрю (на основании прошлогодней динамики после отмены/снижения пошлин).
Риски: Изменение внешнеторговых условий, возвращение экспортных пошлин, решение регулятора по новым дотациям для внутреннего рынка.
Рекомендация: Формирование короткой стратегии, диверсификация за счет частичного размещения в “Соллерс”, дорогие агроакции фиксировать при достижении +20%.

Редакция prognozkursa.com выражает благодарность руководству Альфа-банка за предоставленную информацию для подготовки данного обзора.