Подробный отчет о состоянии финансовых рынков – 2 июля 2025, 19:02 МСК

Редакция prognozkursa.com выражает благодарность руководству ВТБ за предоставленную информацию для подготовки данного обзора.

1. Макроэкономический обзор

Глобальная экономическая ситуация в начале июля 2025 года характеризуется смесью как позитивных сигналов, так и повышенной неопределенности на фоне политико-экономических рисков и санкций. В США макроэкономика демонстрирует устойчивость: рост числа вакансий (7,769 млн в мае, что превзошло прогнозы аналитиков), улучшение деловой активности в производственном секторе (институт ISM зафиксировал PMI в 49 пунктов, немного выше прогноза), и незначительное, но аккуратное повышение ключевых ставок Федеральной резервной системы сохраняет умеренно ограничительную денежно-кредитную политику. При этом глава ФРС Джером Пауэлл дал понять, что готов рассмотреть смягчение политик в июле, но ориентирован ждать дальнейших макроданных — этот выжидательный подход поддерживает баланс на рынке.

В России ситуацию во многом определяют внутренние структурные сдвиги, о чем подробно говорила глава Банка России Эльвира Набиуллина на Финансовом конгрессе. Инфляция при этом замедляется быстрее ожиданий — в конце июня показатели достигли приблизительно 9,4% в годовом выражении, а недельный прирост цен сохранился минимальным (0,04%). Рубль демонстрирует относительную стабильность, несмотря на сезонный рост спроса на валюту из-за отпусков и геополитические риски. Сдерживают укрепление рубля обесцененные цены на нефть и жесткие денежно-кредитные условия.

🚨 ТопМоб — твой радар в мире макроэкономики. Видим разворот — сигналим первым. Остальным остаётся догонять.

ТопМоб Telegram

Инфляция и процентные ставки:

В России инфляция замедляется, но всё еще превышает целевой уровень ЦБ;
Ожидается снижение ключевой ставки с текущих 20% в диапазоне до 17–19%, это может повлиять на отток краткосрочного капитала и снижение привлекательности рублевых активов;
В США ключевая ставка сохраняется высокой, но ФРС рассматривает ее снижение при условии нормализации инфляции и устойчивом рынке труда;
Глава «Сбербанка» Герман Греф предупреждает об опасности «передерживания» высоких ставок, что может привести к переохлаждению экономики РФ.

Структурные сдвиги в российской экономике: По словам Набиуллиной, экономическая переориентация от внешних рынков завершена, началась более масштабная технологическая и цифровая трансформация, включая внедрение искусственного интеллекта и платформизацию экономики. Это, вместе с удорожанием рабочей силы и ростом сектора услуг, создаёт долгосрочные реалии для рынка.

Яндекс

Политико-правовые вопросы:

Предстоящее рассмотрение жалобы по делу о передаче аэропорта Домодедово в государственную собственность – ситуация может добавить неопределенности для инвесторов в инфраструктурные активы;
Введение новых налоговых стимулов Минфином для добывающих компаний РЗМ и энергетического сектора отражает желание стимулировать инвестиции при сохранении бюджетной дисциплины;
Реакция бизнеса – от минорных дивидендных решений до отказов в выплатах – демонстрируют осторожный подход в условиях неопределенности.

2. Анализ финансовых рынков

Акции

Российский фондовый рынок сегодня корректируется, индекс МосБиржи снизился на 0,9% до 2821,85 пункта. Под давлением оказались бумаги банковского сектора (например, ВТБ упал на 1,6%), «ФосАгро» (-2%) и МТС (-1,2%). Акции ВТБ снижаются по итогам принятого на годовом собрании рекордного дивиденда, однако аналитики отмечают проблемы с устойчивостью капитала, поэтому рекомендуют не удерживать бумаги для дивидендов. В лидерах снижения – бумаги ЮГК, упавшие на 12,5%, после обысков и расследования, что добавляет рисков сектору сырья.

В то же время, позитивно выглядят энергетические компании: акции Норникеля выросли на 1,3% на фоне укрепления металлов (палладий +2%, платина +3%), «Самолет» (+1,4%) и «Алроса» (+0,9%) также показали рост. «Новатэк» восстанавливается, поддержанный новостями о возобновлении экспорта СПГ через газовоз Iris – судно, ранее внесенное в санкционные списки, – что указывает на успешные обходы санкций и стабильность экспорта. Рекомендация по акциям «Новатэка» — покупать/держать с целевой ценой 1450 руб. на 6–7 месяцев.

Акции ВТБ

Облигации

Российский долговой рынок прервал серию роста: индекс RGBI сначала повышался, но к концу сессии ушел в небольшой минус. Падение отчасти связано с ожиданием новых данных по инфляции от Росстата, которые могут повлиять на динамику ключевой ставки и, соответственно, привлекательность ОФЗ. Нефть дорожает, что обычно поддерживает рублевые облигации, однако давление жестких ДКП заметно. ЦБ при этом повысил официальный курс доллара, что косвенно отражает стабильность валюты при смешанных сигналах от экономической конъюнктуры.

Валюты

Рубль в целом консолидируется, удерживаясь около дневного минимума к юаню (около 10,94) и доллару. Фьючерсы на доллар поднимаются к 81,9 руб., межбанковский курс на 78,59 руб. с незначительным ростом. Отсутствие сильного спроса на валюту импортеров компенсирует снижение предложения у экспортеров, за счет которых курс удерживается. В преддверии сезона отпусков и снижения ключевой ставки ожидается постепенное ослабление рубля к доллару, с преодолением отметки 80–82 руб. уже к концу июля — рекомендуются стратегические покупки иностранной валюты с учетом растущих геополитических рисков.

Индекс МосБиржи

Сырьевые товары

Нефть демонстрирует рост, что связано с относительно низкими запасами и геополитическими факторами. Цены на драгметаллы, включая золото, также поднимаются (золото +0,3%, до $3355 за унцию), однако технический анализ пока говорит о сложностях с преодолением уровня $3350. Это поддерживает позиции «безопасных гаваней» в условиях волатильности рынков. В металлах позитивно выделяются никель, палладий и платина, что поддерживает котировки производителей в России.

График S&P 500

3. Основные риски

Усиление санкционного давления: Новые санкционные пакеты ЕС и США, а также давление на экспортные цепочки может затормозить реализацию крупных инвестиционных проектов и сдержать восстановление экспортных доходов.
Корпоративные и юридические риски: Пример с обысками «Южуралзолото» показывает, что правовые проблемы могут быстро трансформироваться в существенные потери стоимости для российских сырьевых компаний, вызывая панические распродажи.
Давление на банковский сектор: Хотя ВТБ объявил рекордные дивиденды, эксперты предупреждают о структурных рисках недостаточности капитала и о том, что многие положительные финансовые результаты обусловлены нерегулярными доходами.
Валютно-финансовая нестабильность: Ожидаемое ослабление рубля, вызванное снижением ключевой ставки ЦБ и внешними рисками, может ухудшить показатели инфляции и привести к дополнительной волатильности в российских активах.
Макроэкономические неопределенности в США и Европе: Возможные изменения бюджетной политики США, геополитика и торговые пошлины создают перспективы колебаний мировых рынков и сырьевого спроса.

4. Инвестиционные идеи

Консервативная идея: Акции «Аэрофлота» с дивидендной доходностью 8,1%

«Аэрофлот» вернулся к дивидендным выплатам впервые с 2019 года, утвердив дивиденды по итогам 2024 года в размере 5,27 руб. на акцию, что при текущей цене около 65,25 руб. даёт доходность порядка 8,1%. Основы для стабильности: консолидация выручки и рентабельности после периода пандемии и санкций, обновленная дивидендная политика с ориентиром на выплату минимум 50% прибыли по МСФО, а также перспективы роста пассажиропотока на фоне восстановления авиаотрасли в России. Цена акции целевая – 83 рубля на горизонте 6-12 месяцев. Риски ограничены рыночной конъюнктурой, но на фоне стабильного денежного потока бумаги выглядят привлекательными для консервативных инвесторов желающих получить надежный доход.

Рискованная идея: Акции «Новатэка» с долгосрочным ростом от обхода санкций

«Новатэк» показывает значительный потенциал роста благодаря нескольким уникальным факторам: возобновлению экспорта СПГ с завода «Арктик СПГ-2» (судно Iris обходит санкции), прогнозам расширения флота газовозов-ледоколов типа «Алексей Косыгин» позволяющих поддержать экспортные поставки даже в условиях ограничений, а также на фоне улучшенной конъюнктуры СПГ на мировом рынке вследствие обострения ближневосточного конфликта, изменившего спрос. Среднесрочная рекомендуемая целевая цена – 1450 руб. за акцию с горизонтом 6-7 месяцев и долгосрочный удерживающий потенциал более одного года. Риски связаны с возможными санкционными ужесточениями, валютными и регуляторными ограничениями, а также колебаниями нефтегазового рынка.

Заключение

Финансовые рынки России и мира в начале июля 2025 года характеризуются осторожным, но достаточно сбалансированным состоянием на фоне замедляющейся инфляции, ожидаемого снижения ключевых ставок и продолжающейся структурной трансформации локальной экономики. Российский рынок переживает перемены и риски, обусловленные внутренними юридическими и корпоративными событиями, усиливающимся санкционным давлением и глобальными экономическими тенденциями.

Инвесторам следует проявлять избирательность и дисциплину в управлении рисками, предпочитать высококачественные бумаги с устойчивым денежным потоком (например, «Аэрофлот»), а также рассматривать акции компаний с потенциалом технологических и операционных инноваций, способных адаптироваться к новому экосистемному ландшафту (например, «Новатэк»).

Инвестиционный обзор и ключевые инвестиционные идеи среда, 2 июля 2025 19:08