Разворот на $84: как мир с Ираном и ставка ЦБ в 14% перетрясут портфель. Разбор Сбера, ОФЗ и рубля (16.06.2026 09:02)

Макровзгляд: Нефть дешевеет, рубль крепчает, а ЦБ играет в русскую рулетку

Ну что, опять двадцать пять. Нефть Brent рухнула на 4% — до $84 за бочку. Повод? Мирный меморандум США с Ираном. Трамп пообещал открыть Ормузский пролив, и рынок, как стадо баранов, сразу побежал продавать. Только вот реальное восстановление поставок займёт месяцы, а пока все делают вид, что победа. Ничему жизнь не учит: как в 2008-м с доткомами, так и сейчас — любой позитив воспринимается как сигнал к «стрижке овец».

ЦБ, судя по консенсусу, 19 июня резанёт ставку на 50 базисных пунктов — до 14%. Аргументы: инфляция замедлилась до 5,31% годовых, экономика якобы охлаждается. Но риторика регулятора останется жёсткой — бюджетный дефицит никуда не делся, а Минфин перенёс достижение нулевого структурного дефицита аж на 2029 год. Это значит, что нейтральная ставка автоматически поднимется, и никакого бурного снижения не будет. Цикл «дешёвых денег» откладывается на неопределённый срок — классика жанра: всем заливают в уши про смягчение, а на деле только имитируют движение.

🚀 Хотите знать, когда взлет, а когда паника?
Добро пожаловать в CryptoMoon, где новости быстрее ракетного старта! 🔥

Присоединиться в Telegram

Рубль пока крепкий — доллар ниже 80. Но это временно. Как только нефть подешевеет ещё, а экспортная инфраструктура продолжит страдать от дроновых атак, курс развернётся. Власти не форсируют ослабление искусственно — понимают, что скоро оно произойдёт само. Так что готовьтесь: бумажная прибыль от укрепления рубля растает быстрее, чем вы скажете «геополитический риск».

Сектора: Сбер в резервах, Новатэк под дронами, Мосбиржа в боковике

Сбербанк

Сбер отчитался за 5 месяцев: чистая прибыль выросла на 21% год к году, рентабельность капитала — 24,2%. Вроде бы красота. Но смотрите глубже: расходы на резервирование взлетели вдвое, стоимость риска выросла до 1,5%. Банк готовится к ухудшению кредитного портфеля. Это классическая «подготовка к стрижке»: показывают высокую прибыль, а сами тихо накапливают подушки под будущие потери. Качество earnings ухудшается, а значит, и аппетит к покупкам снижается. Все, кто сейчас набежал в Сбер за дивидендами, рискуют остаться с «бумажной прибылью», которая испарится при первой коррекции.

Новатэк

Новатэк — это вообще цирк с конями. Компания под беспрецедентным санкционным давлением, дроновые атаки на порты и заводы стали рутиной, поставки газа падают. Проект «Арктик СПГ-2» буксует — американцы блокируют газовозы. Бизнес больше похож на выживание, а не на рост. Дивиденды платят, но точечно. Покупать такие бумаги — всё равно что ставить на то, что война закончится завтра. А если не закончится? Я же говорил: слишком много проблем, и все они не решатся одномоментно. Даже после гипотетического мира санкции могут остаться. Так что Новатэк — история для терпеливых, но сейчас лучше держаться подальше.

Мосбиржа

Мосбиржа — пример того, как зарабатывать на высокой ставке. Чистая прибыль за 1 квартал выросла на 32%, комиссионные доходы — на 16,2%, несмотря на падение объёмов торгов акциями на 40%. Компания без долга, дивидендная доходность >10%. Но вот незадача: бумага не может расти против рынка. Пока фондовый рынок в боковике, акции Мосбиржи будут болтаться в том же диапазоне. Рост возможен только при притоке ликвидности, а его пока нет. Все деньги сидят на депозитах и в фондах денежного рынка. Как только появятся сигналы к ралли, Мосбиржа рванет, но сейчас — стандартное «затишье перед бурей», которая может и не наступить.

Риски: Бюджетный дефицит и «налог на сверхприбыль»

Главный риск — бюджетный дефицит. Минфин уже признал, что нулевой структурный дефицит будет не раньше 2029 года. Это значит, что расходы бюджета продолжат расти, а Минфин будет активнее занимать на рынке. ОФЗ уже закладывают премию за риск — доходности длинных бумаг не снижаются, несмотря на позитивную инфляционную динамику. Проинфляционный фон сохраняется, а ЦБ, вместо того чтобы активно смягчать политику, будет вынужден держать ставку выше, чем хотелось бы.

Второй риск — возможный налог на сверхприбыль. Руководство Сбербанка оценивает его как реальный. Если его введут, удар по банковскому сектору будет чувствительным. Прибыль-то высокая, но её качество уже ухудшается из-за роста резервов. А тут ещё и налог — классическая «стрижка овец», когда государство забирает сверхдоходы, оставляя инвесторов с носом.

Идеи: Ставка на длинные ОФЗ и защита в корпоративных флоутерах

Что делать? Консервативная идея — среднесрочные ОФЗ с дюрацией 5-7 лет. Текущая доходность около 15% годовых. Если ключевая ставка к концу года опустится до 12-13%, эти бумаги дадут прирост капитала плюс купонный доход — суммарно более 20% за второе полугодие. Но только если бюджетный риск не выстрелит. А он может, поэтому держать до погашения — самый надёжный вариант.

Спекулятивная идея — корпоративные флоутеры, например, АФК «Система» с привязкой к RUONIA + спред. В условиях неопределённости по траектории снижения ставки флоутеры защищают от процентного риска и дают доходность выше депозита. Это не «хайп», а скучная математика — но именно она и спасает, когда все бегут за быстрыми деньгами и прогорают.

В целом рынок застрял в ожидании большого ралли, которое может не случиться. Геополитика, бюджет, инфляция — всё это никуда не делось. Я же говорил: история повторяется, и каждый новый виток «оптимизма» заканчивается стрижкой. Держитесь за реальные активы, не ведитесь на обещания — и, может, выйдете сухими.