Рынок замер в ожидании рецессии: Что делать инвестору? (26 апреля 2025)

1. Макроэкономический обзор

Глобальная экономическая ситуация характеризуется нарастающими признаками рецессии. Центральные банки, включая Банк России, демонстрируют нерешительность в смягчении денежно-кредитной политики, несмотря на ухудшение макроэкономических показателей. В России наблюдается рост неплатежей по зарплатам, сокращение потребительского кредитования, увеличение просроченной задолженности и снижение объемов производства вне оборонного сектора. Убыточность предприятий угольной и металлургической промышленности также свидетельствует о замедлении экономического роста.

Инфляция остается фактором неопределенности. Хотя Банк России пока не сигнализирует о снижении ключевой ставки, ухудшение экономических показателей может вынудить регулятора к более активным действиям в июне. Процентные ставки оказывают давление на экономику, сдерживая инвестиции и потребительскую активность. Высокие ставки негативно сказываются на прибыльности предприятий и увеличивают риск банкротств.

Согласно среднесрочному прогнозу Банка России, рост ВВП замедлится с 1,1% в первом квартале до 0-1% в четвертом квартале 2025 года. Фактически, это означает «отрицательный рост» или рецессию. Указанное обстоятельство создает предпосылки для пересмотра инвестиционных стратегий и переориентации на защитные активы.

2. Анализ финансовых рынков

Акции

Индекс MOEX закрылся выше 3000 пунктов, однако рост рынка остается очень концентрированным. Поддержку акциям оказали умеренно плохие отчеты застройщиков и надежды на мирные договоренности с США в отношении Газпрома и Новатэка. Фундаментальные факторы отошли на второй план, и геополитическая обстановка оказывает определяющее влияние на динамику рынка. Индекс MOEX может продолжить рост до 3100-3150 пунктов, если позитивные настроения сохранятся и другие сектора начнут показывать положительную динамику.

Облигации

Нейтральный сигнал Банка России по ключевой ставке, на фоне нарастающих проблем в экономике, создает предпосылки для снижения ставки уже в июне. Это позитивный сценарий для инвестиций в ОФЗ. Целевой уровень для индекса RGBI – 115 до конца мая, в преддверии заседания по ключевой ставке 6 июня. Учитывая замедление экономического роста и возможное снижение ключевой ставки, инвестиции в ОФЗ представляются привлекательными.

Валюты

Профицит юаня преодолен, что оказывает давление на рубль. На следующей неделе правительство примет решение о продлении указа об обязательной продаже валютной выручки. Его отмена также может ослабить рубль. Ключевым фактором является корректировка бюджетного правила. Если оно не будет изменено, в мае можно ожидать значительного увеличения продаж валюты из ФНБ, что может вернуть курс рубля к недавним минимумам. В случае закрепления 50 долларов в бюджетном правиле, курс рубля может быстро вернуться к 12,15-13 за юань. Предстоящие две недели могут быть волатильными.

Сырьё (Золото)

На прошлой неделе золото продемонстрировало экспоненциальный рост, который является неустойчивым. Наблюдается рекордный приток инвестиций в золотые фонды. В условиях ослабления доверия к доллару, золото остается активом-убежищем, однако его предложение ограничено. Общий объем инвестиционного золота составляет около $5 трлн, что значительно меньше капитализации S&P 500 и госдолга США. В случае бегства от риска, золото может стать переполненным активом, что приведет к высокой волатильности. Возможна коррекция цены золота до 3100 USD/oz с последующей консолидацией в диапазоне 3100-3500 USD/oz.

3. Основные риски

• Рецессия: Углубление экономического спада может негативно сказаться на прибыльности компаний и привести к снижению цен на акции.
• Геополитические риски: Эскалация конфликтов и ухудшение отношений между странами могут вызвать панику на рынках и отток капитала из рискованных активов.
• Инфляция: Неожиданный рост инфляции может вынудить центральные банки к более агрессивному ужесточению денежно-кредитной политики, что негативно повлияет на экономический рост.
• Волатильность валютного рынка: Изменения в бюджетном правиле и отмена обязательной продажи валютной выручки могут привести к резким колебаниям курса рубля.
• Риски, связанные с золотом: Ограниченное предложение золота и высокая концентрация инвесторов могут привести к высокой волатильности и резким падениям цен.
• Запрет деятельности собственников разработчика «Мира танков»: В случае реализации судебного решения, на российский игровой рынок может быть оказано негативное влияние.

4. Инвестиционные идеи

Консервативная инвестиционная идея: Покупка ОФЗ

Описание: Инвестиции в ОФЗ (облигации федерального займа) с фиксированным купоном.

Обоснование: С учетом ожиданий снижения ключевой ставки Банком России и замедления экономического роста, ОФЗ представляются привлекательным активом. Снижение ставки приведет к росту цен на облигации.

Расчеты: Предположим, доходность к погашению ОФЗ составляет 8% годовых. При снижении ключевой ставки на 1%, цена облигации может вырасти на 5-7%.

Риски: Риск увеличения инфляции, что может привести к повышению ключевой ставки и снижению цен на облигации.

Минимизация рисков: Выбор ОФЗ с коротким сроком погашения и диверсификация портфеля облигаций.

Рискованная инвестиционная идея: Покупка акций золотодобывающих компаний

Описание: Инвестиции в акции компаний, занимающихся добычей золота.

Обоснование: Золото рассматривается как актив-убежище в периоды экономической неопределенности и геополитической напряженности. Ожидается рост цен на золото в условиях рецессии.

Потенциал роста: При росте цен на золото до 3500 USD/oz акции золотодобывающих компаний могут вырасти на 20-30%.

Риски: Волатильность цен на золото, операционные риски, связанные с добычей, и геополитические риски.

Минимизация рисков: Тщательный анализ финансового состояния и операционной деятельности компаний, диверсификация инвестиций в несколько золотодобывающих компаний.