Шансы нефтяных быков тают: Казахстан подрывает ОПЕК+, а ОзонФарм открывает дорогу росту – анализ рынков за 24 апреля 2025

1. Макроэкономический обзор

Глобальная макроэкономическая картина на 24 апреля 2025 года демонстрирует сложный баланс между внешнеполитическими рисками, внутренними структурными сдвигами и перспективами замедления темпов роста. Главным фоном остается влияние торговых войн, а также удары по экспортным цепочкам из-за высоких тарифов, установленных в США при администрации Трампа.

США: Фундаментальные показатели показывают умеренное замедление активностей. Индекс PMI S&P Global в апреле снизился до 51,2 пункта — минимального за 16 месяцев уровня. Это отражает напряженность в бизнес-среде, где инфляционное давление, усиленное таможенными тарифами, ограничивает возможности Федеральной резервной системы по снижению ставок. Несмотря на положительную динамику фондовых индексов (S&P 500 +1,67% за 23 апреля), фьючерсы 24 апреля торгуются в красной зоне, что сигнализирует о сохранении неопределённости на краткосрочном горизонте.

🚨 ТопМоб — твой радар в мире макроэкономики. Видим разворот — сигналим первым. Остальным остаётся догонять.

ТопМоб Telegram

Европа также сталкивается с рядом вызовов: Composite PMI еврозоны HCOB снизился до 50,1 (снижение активности в сфере услуг до 49,7), в Германии деловая активность перешла в зону сокращения (Индекс IFO ожидается сегодня). Международные торговые притязания и ответные тарифы мешают экономическому развитию. Евро в апреле вырос более чем на 5% к доллару на фоне растущей недоверия к доллару как доминирующей валюте, но фундаментально экономика ЕС остается уязвимой.

Китайский рынок испытывает давление политической неопределенности и долговых реструктуризаций. Компании-застройщики как Sunac China и Kaisa Group проводят масштабные операции по обмену долгов на акции и конвертируемые бумаги, чтобы избежать дефолтов. Государственный шаг по расширению доступа иностранных инвесторов к секторам экономики — позитивный сигнал для долгосрочного привлечения капитала.

В России инфляция продолжает замедляться до 0,09% за неделю, что подтверждает постепенное прохождение пика (около 10,3% годовых). Однако устойчивость курса рубля в среднесрочной перспективе под вопросом на фоне геополитической нестабильности и риска утраты позитивных ожиданий. ЦБ РФ сохраняет ключевую ставку на рекордном уровне 21%, сдерживаясь от снижения из-за неопределенности внешних условий.

Капитальные вложения в крупном промышленном секторе России (на примере ММК) сократились, а промышленное производство демонстрирует умеренный рост (+0,8% г/г), свидетельствуя о продолжающемся структурном охлаждении экономики, хотя отдельные отрасли показывают позитив (обработка +4,0% г/г).

2. Анализ финансовых рынков

Акции

Российский фондовый рынок демонстрирует умеренный рост в начале сессии 24 апреля: индекс МосБиржи прибавляет +0,73% и торгуется около 2964 пунктов. Лидерами выступают технологические и фармацевтические компании, а также банки. Компания «Озон Фармацевтика» выделяется на фоне финансовых показателей: выручка выросла на 30% в 2024 г., EBITDA — на 27%, маржа на уровне 37%, что зависит от расширения продуктовой линейки и производственных мощностей. Акции обладают потенциалом роста 15–25%, ориентир — 70 руб. за акцию (12 месяцев).

В секторе металлургии — ММК показывает снижение выручки (-17,9% г/г) и чистой прибыли (-86,8% г/г) на фоне ограничений спроса и высокой ключевой ставки, однако акции компании растут около +0,5%.

Корпоративный сектор демонстрирует оптимизм в технологической индустрии: VK показала рост выручки на 16% и сильный рост EBITDA (+4,7x), что отражает улучшение бизнес-модели и привлечение аудитории (среднесуточная активность 79 млн пользователей).

Облигации

В условиях высокой ключевой ставки ЦБ РФ (21%), объемы розничного кредитования в России сдерживаются, однако рынок сбережений растет и ожидает увеличения портфеля физлиц на 20% за 2025 год, с ростом рублевых вкладов до 65 трлн рублей. При этом уменьшение ставок по вкладам и ужесточение условий кредитования становятся сдерживающими факторами.

Валюты

Индекс доллара DXY торгуется около сопротивления 100,3, после восстановления от вчерашнего минимума. Евро падает к доллару до 1,133 после апрельского подъема (+5%). Японская иена укрепляется, Китайский юань стабилен в диапазоне 7,28-7,31. Рубль демонстрирует слабое ослабление к юаню (до 11,4 руб./юань) и колебания против доллара. Внешние геополитические и экономические риски продолжают влиять на рублевую волатильность.

Сырьё

Нефтяной рынок остается в зоне неопределенности. Brent вырос на 0,9% до $66,7 за баррель после недавнего падения. Казахстан нарушает квоты ОПЕК+, что вместе с возможным ускорением добычи картелем создает риск ценовой войны. Запасы нефти в США неожиданно выросли, несмотря на устойчивый спрос — импорт нефти увеличился, в то время как запасы бензина и дистиллятов сократились.

Динамика цены Brent

Золотой рынок подвержен волатильности: после резкого падения цены на золото на 2,7% до $3260 за унцию, произошел отскок на 1,2%, частично под влиянием ожиданий снижения тарифов США на китайскую продукцию. Несмотря на возможность заключения сделки, сохраняется геополитическая неопределенность, включая ситуацию на Ближнем Востоке,

Динамика цены золота

На цифровом фронте Газпром нефть открыла крупные залежи в ХМАО, что способствует технологическому оптимизатору добычи. Это подогревает локальный интерес к нефтяному сектору на фоне неопределенности.

Газпром нефть - Луговое месторождение

3. Основные риски

Рыночные риски нефти: Возможное нарушение и развал сделки ОПЕК+, инициированное позицией Казахстана, способно привести к ценовой войне, снижению цен и значительным колебаниям на нефтяных рынках. Дальнейшее падение Brent ниже $65/б возможно, если геополитическая ситуация осложнится.
Геополитическая неопределенность: Переговоры США и Китая по тарифам продолжаются, но риск эскалации сохраняется, что влияет на мировые торговые цепочки и рост инфляции. Санкции США против Ирана и напряженность на Ближнем Востоке способствуют волатильности сырьевых и валютных рынков.
Инфляция и монетарная политика: ЦБ РФ и ФРС США сдерживаются в снижении ставок из-за инфляционных рисков и слабости экономической динамики, что ограничивает рост кредитования и замедляет экономическое восстановление.
Долговая нагрузка и корпоративные риски: В Китае реструктуризация крупного долгового сектора, а у российских металлургических компаний и банков может привести к снижению прибыли и ухудшению кредитных условий.
Валютные колебания и нестабильность рубля: Неопределенность, связанная с геополитикой и бюджетной политикой, создает давление на рубль и может порождать повышенную волатильность на форекс-рынках.

4. Инвестиционные идеи

Консервативная идея: акции «Озон Фармацевтика»

«Озон Фармацевтика» демонстрирует стабильный рост выручки и улучшение ключевых финансовых метрик. Выручка выросла на 30% за 2024 год до 25,6 млрд руб., скорректированная EBITDA — на 27%, достигнув 9,5 млрд руб., маржа EBITDA 37% указывает на эффективность бизнеса. Компания владеет широкой продуктовой линейкой с фокусом на рецептурные препараты, расширяет дистрибуцию и производственные мощности, в том числе для экспорта.

Цена акции на сегодня: ~56 руб.
Целевая цена через 12 месяцев: 70 руб. (апсайд +25%)
Прогноз дивидендных выплат: ≥ 25% от чистой прибыли
Низкая долговая нагрузка: NetDebt/EBITDA уменьшен с 1,7x до 1,1x

Риски минимизируются за счет стабильной выручки, операционной маржи и планомерного развития, а также наличия фонда прочных контрактов с госструктурами и стратегий: инвестиции в R&D и сертификацию новых препаратов. Ожидание умеренного улучшения макроусловий снижает вероятность негативных шоков краткосрочного характера.

Рискованная идея: нефть Brent на фоне неопределенности добычи и геополитики

Фьючерсы Brent торгуются около $66,7/барр., цена испытывает сильное сопротивление на уровне $68,5–68,9. В краткосрочной перспективе серьезные риски связаны с:

Вероятностью нарушения соглашения ОПЕК+ из-за действий Казахстана и возможной ценовой войны;
Геополитическими рисками на Ближнем Востоке;
Ростом коммерческих запасов нефти США;
Неопределенной динамикой спроса из-за снижающегося глобального экономического роста (МВФ прогнозирует падение до 2,8% в 2025 году).

Потенциал роста котировок в случае сохранения или улучшения сотрудничества в ОПЕК+ может вернуть цену Brent вверх к отметкам $70+ за баррель, что обеспечит значительный рост вложений. Риск падения цен до $63 и ниже требует жесткого мониторинга и своевременного выхода. Инвесторам придется готовиться к высокой волатильности и использовать инструменты риск-менеджмента (стоп-лоссы, опционы).

Технический анализ Brent

Редакция prognozkursa.com выражает благодарность руководству Т-банка за предоставленную информацию для подготовки данного обзора.

“Шансы нефтяных быков тают: Казахстан подрывает ОПЕК+, а ОзонФарм открывает дорогу росту – анализ рынков за 24 апреля 2025”