Рынок в «Лихорадке»: Отказ от Дивидендов «Газпрома» Топит Индекс МосБиржи — Анализ на 23 Мая 2025

1. Макроэкономический обзор

Глобальная экономическая обстановка остается напряженной, с признаками замедления роста и сохраняющейся инфляцией. В США продолжаются дебаты о снижении налогов и увеличении расходов, что вызывает опасения относительно роста долговой нагрузки. Глава ФРС Кристофер Уоллер допускает возможность снижения ставок в этом году, но отмечает, что это будет зависеть от влияния фискальной политики на инфляцию.

В России ситуация осложняется сочетанием нескольких факторов. С одной стороны, укрепление рубля и высокая ключевая ставка оказывают давление на экспортеров и компании с высокой долговой нагрузкой. С другой стороны, геополитическая напряженность и угроза новых санкций создают дополнительную неопределенность для инвесторов.

🚨 ТопМоб — твой радар в мире макроэкономики. Видим разворот — сигналим первым. Остальным остаётся догонять.

ТопМоб Telegram

Отказ ряда крупных компаний, включая «Газпром«, «Магнит«, «НЛМК» и «Норникель«, от выплаты дивидендов по итогам 2024 года оказал существенное негативное влияние на российский фондовый рынок. Это решение было обусловлено разными причинами, включая высокую долговую нагрузку, крупные капитальные затраты, снижение прибыли и стремление сохранить финансовую устойчивость.

2. Анализ финансовых рынков

Акции

Индекс МосБиржи демонстрирует негативную динамику, пробив нижнюю границу технического треугольника и опустившись ниже 2800 пунктов. Это может стать началом более глубокой коррекции, особенно на фоне отсутствия внутренней поддержки со стороны дивидендных бумаг и внешнего давления.
Индекс МосБиржи

Акции «Газпрома» просели более чем на 4% после решения совета директоров не выплачивать дивиденды. Среднесрочный взгляд на бумагу нейтральный, и инвестиционно ее покупать нет смысла. Акции «Магнита» также упали после отказа от выплат, хотя у ритейлера дела идут неплохо. Однако ожидаемое снижение инфляции может замедлить темпы роста выручки торговых сетей.

В то же время, акции «Т-Техно» показали хорошие результаты за I квартал 2025 года, чистая прибыль выросла на 50% до 33,5 млрд руб. Управление рассматривает buyback и потенциальное распределение до 30% прибыли на дивиденды, что делает компанию одним из немногих примеров «рыночного» поведения. Акции «Нижнекамскнефтехима» также выросли после публикации отчетности за I квартал: выручка увеличилась на 31% год к году, чистая прибыль выросла в 2,6 раза.

Облигации

Волатильность на рынке ОФЗ практически сошла на нет, индекс RGBI продолжает консолидироваться в узком диапазоне 107-108 пунктов. Идея снижения ключевой ставки до конца текущего года остается актуальной, что подтверждается повышенным спросом на аукционах Минфина.

Валюты

Рубль демонстрирует устойчивость, несмотря на негативный фон. Пара юань/рубль начала тест сильной поддержки 11 рублей, но пробить ее не удалось. На старте торгов ожидается преобладание покупок в рубле, чему способствуют стабильные цены на нефть и слабый спрос на валюту со стороны юрлиц, а также приближение пика налоговых выплат.

CNYRUB

Сырьё

Нефть находится под давлением из-за опасений в отношении роста предложения сырья. Стоимость фьючерсов на нефть марки Brent с поставкой в июле падает на 0,81%, до $63,92 за баррель, а марки Light – на 0,87%, до $60,67 за баррель.

3. Основные риски

Геополитические риски: Усиление риторики о необходимости ввести новые санкции в отношении России может негативно повлиять на финансовые рынки. Создание буферной зоны вдоль границы с Украиной также создает дополнительную неопределенность.
Дивидендные риски: Отказ ряда крупных компаний от выплаты дивидендов создает негативный фон для рынка и снижает его привлекательность для инвесторов.
Валютные риски: Укрепление рубля оказывает давление на экспортеров и может привести к снижению экспортных поступлений. В то же время, рост спроса на импорт повышает вероятность ослабления рубля в обозримой перспективе.
Риски снижения цен на нефть: Увеличение добычи ОПЕК+ может привести к снижению цен на нефть, что негативно скажется на доходах российских нефтегазовых компаний.

4. Инвестиционные идеи

Консервативная инвестиционная идея

Покупка ОФЗ с переменным купоном (ОФЗ-ПК). Данный инструмент позволяет защититься от инфляционных рисков, так как размер купона привязан к уровню инфляции. Доходность ОФЗ-ПК будет корректироваться в соответствии с изменением инфляции, что обеспечит стабильный доход в условиях неопределенности.

Расчеты:

Предположим, что текущая доходность ОФЗ-ПК составляет 8% годовых.
Если инфляция вырастет до 10%, то доходность ОФЗ-ПК автоматически увеличится до 10%.
Таким образом, инвестор получит гарантированный доход, который будет соответствовать уровню инфляции.

Минимизация рисков:

Выбор ОФЗ-ПК с коротким сроком погашения для снижения процентного риска.
Диверсификация портфеля ОФЗ-ПК с разными сроками погашения.

Рискованная инвестиционная идея

Покупка колл-опционов на юань (CNY). Учитывая ожидания девальвации рубля и наличие катализаторов для ослабления российской валюты, покупка колл-опционов на юань может принести высокую доходность.
CNY опционы

Потенциал роста:

Если рубль ослабнет до 85-90 за доллар (или эквивалентно для юаня), то стоимость колл-опциона значительно вырастет.
При благоприятном сценарии доходность может составить несколько сотен процентов.

Риски:

Высокий риск потери всей суммы инвестиций в случае, если рубль не ослабнет.
Ограниченный срок действия опциона.

Finam

Дисклеймер: Редакция prognozkursa.com выражает благодарность руководству ЦБ РФ за предоставленную информацию для подготовки данного обзора. Данный отчет носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в финансовые рынки связаны с риском потери капитала.